2024年半年报点评：受益于安徽区域经济优势+疆电入皖，业绩亮眼

　　皖能电力(000543)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年半年报，2024年上半年公司实现营业收入140.01亿元，同比增长14.42%；实现归属母公司净利润10.71亿元，同比增长83.06%。

　　2024H1省内电价同比-0.2%、标杆煤价成本同比-6%、度电利润总额约3分：2024H1受益于成本端煤价的同比下行+发电量增长，公司2024H1实现归母净利润10.71亿元，同比增长83.06%。2024年上半年省内电价同比-0.2%、标杆煤价成本同比-6%、实现度电利润总额约3分钱。

　　受益于安徽区域经济优势+疆电入皖，业绩亮眼：2024H1安徽省地区生产总值同比增长5.3%，高于全国平均；安徽省实现用电量同比增长13.3%，高于全国平均水平（8.1%）。公司乘“疆电入皖”通道受端企业优势，布局新疆江布电厂、英格玛电厂，规划总装机容量264万千瓦，均为坑口电厂，可利用当地优质、低廉的煤炭资源，具备较强盈利能力，江布电厂2023年实现双投，当年盈利1.09亿元；在建的英格玛电厂预计今年年底可投产，配套80万千瓦光伏项目正在建设，公司将利用新疆积极打造全国能源资源战略保障基地的机遇，谋划更多项目，努力将新疆打造成为公司重要的业绩增长点。

　　2024H1实现发电量285亿千瓦时，同比增长34%（绝对值72亿度）。2024H1受益于2023Q3新疆江布电厂两台66万千瓦机组投产，叠加上半年两台45万千瓦天然气调峰电厂投产贡献了约一半的增量（36亿度）；存量上省内煤电机组受益于发电量上涨也贡献了约一半的增量（36亿度）。

　　2024年下半年全社会用电需求+水电出力对火电的影响。2024年Q2受拉尼娜气候影响下呈现“北旱南涝”，南方地区降雨显著压制火电出力。2024年4月-6月全国水电发电量同比分别增长21.0%、38.6%、44.5%，在此影响下全国火电发电量分别实现1.3%、-4.3%、-7.4%。展望2024年下半年，重点关注降雨和冬季气候问题对火电发电量的影响。

　　盈利预测与投资评级：我们维持预计2024-2026年公司归母净利润21.98亿元、23.74亿元、25.63亿元，同比增长53.8%、8.0%、8.0%，对应PE为9、8、8倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：电力需求超预期下降的风险，减值风险等