2024年中报点评：储能出货快速增长，全球市占率提升

　　亿纬锂能(300014)

　　投资要点：

　　事件：公司发布了2024年半年度报告。

　　点评：

　　2024H1营收和归母净利润小幅下降。公司2024H1实现营收216.59亿元，同比-5.73%，归母净利润21.37亿元，同比-0.64%；扣非后净利润14.99亿元，同增19.32%。毛利率16.45%，同比+0.52pct；净利率9.92%，同比-1.1pct。其中动力电池板块营收89.94亿元，同比-25.79%，毛利率11.45%，同比-2.66pct；储能电池板块营收77.74亿元，同增9.93%，毛利率14.38%，同比-1.25pct；消费电池板块营收48.49亿元，同增29.75%毛利率28.31%，同比+7.01pct。

　　2024Q2归母净利润同环比小幅增长。2024Q2实现营收123.42亿元，同增4.68%，环增32.46%；归母净利润10.72亿元，同增5.97%，环增0.55%；扣非后净利润7.98亿元，同增23.76%，环增13.77%。毛利率15.56%，同比+0.49pct，环比-2.08pct；净利率8.85%，同比-1.6pct，环比-2.48pctQ2营收环比增幅较大，而毛利率下滑、资产减值损失和信用减值损失扩大，以及其他收益减少等因素影响归母净利润增长。

　　新能源商用车动力电池出货快速增长，持续推动大圆柱产品迭代升级。2024年1-6月动力电池出货13.54GWh，同比增长7.03%，其中新能源商用车出货量快速增长，在国内新能源商用车装车量市占率13.59%，排名第二。公司在国内率先实现大圆柱电池的量产交付，发布了46系列大圆柱电池新品Omnicell全能电池，具备6C快充能力，持续完善产品体系，迭代产品性能。年产能20GWh的大圆柱二期预计今年下半年投产。

　　正式推出全球CLS业务模式。公司首个CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州动工。该公司由亿纬锂能全资子公司亿纬美国与DaimlerTruck、PACCAR、Electrified Power合资成立，计划生产方形磷酸铁锂电池，主要应用于指定的北美商用车领域，年产能约为21GWh，三家外方企业及其关联方也将成为主要客户，购买该工厂的绝大部分产品。

　　国内外旺盛装机需求推动储能电池出货快速增长。公司率先布局628Ah大容量铁锂电池技术路线，推出Mr.Big储能专用大铁锂电芯及Mr.Giant系统，提供大规模电站解决方案。2024年1-6月储能电池出货20.95GWh，同比增长133.18%，全球市占率上行至第二位。

　　消费电池需求稳健增长，实现满产满销。电动工具、两轮车等下游需求逐步增加，公司的市场份额稳步提升，带动消费类圆柱电池出货量增长显著，单月产销量突破1亿只，实现满产满销。目前正积极开拓健康医疗新兴市场，潜力可期。

　　投资建议：维持买入评级。预计2024-2026年EPS分别为2.21元、2.80元3.44元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍。公司是动力、储能和消费锂电平台型企业，随着公司产品优化、客户拓展及新产能释放，后续盈利有望改善，维持买入评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品新技术迭代风险；原材料价格大幅波动风险。