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巨化股份-研报正文

公司简评报告:制冷剂价格上行,公司业绩有望持续提升

www.eastmoney.com 2024年08月24日 东海证券 谢建斌,吴骏燕,张季恺 查看PDF原文

K图

  巨化股份(600160)

  投资要点

  2024H1业绩同比大幅提升,环比明显改善。巨化股份发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营业收入120.80亿元,同比增长19.65%,实现归母净利润8.34亿元,同比增长70.31%,其中2024Q2营收和归母净利润分别为66.10/5.24亿元,同比分别增长19.77%/55.35%,环比分别增长20.86%/68.83%;主要原因为受到生产配额实施的影响,公司主营产品制冷剂量价齐升,同时氟化工原料和石化材料产品价格同比提升,含氟精细化学品和石化材料外销量同比大幅提升,推动公司营业收入和毛利率快速提升。

  三代制冷剂配额落地叠加下游市场需求提升,制冷剂价格与盈利持续回升,公司作为国内制冷剂配额龙头,在制冷剂景气周期中具有明显优势。产品价格端,2024H1,公司制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品均价分别同比变动22.05%、-23.78%、6.68%、-48.36%、-15.06%、2.30%、-20.66%三代制冷剂配额于2024年1月1日正式实施,受益于飞源化工的并表,公司占据三代制冷剂配额龙头位置。制冷剂价格方面,根据百川盈孚数据,截至2024年8月23日,制冷剂R22/R32/R134a/R125价格分别为30000/35500/32500/29500元/吨,较2024年初分别上涨53.85%/105.80%/16.07%/6.31%;需求端,空调冰箱等家电排产超预期,有望支撑制冷剂需求稳定提升,公司制冷剂板块业绩有望持续提升。

  公司重视研发,发展氟化工高附加值产品,产业链不断优化。公司坚持战略引领,以打造高性能氟氯化工材料制造业基地为目标,强化科技创新、固定资产投入,2024年计划安排科技创新项目154项,年度计划研发费用10.08亿元,同比提升0.7%,加强公司发展所需技术和产品研发,2024年上半年已完成研发投入5.41亿元,POE项目进入中试装置建设阶段,电子封装用ETFE树脂中试试制出产品,已进入制模应用研究;年度计划固定资产投资费用34.09亿元,同比提升48.67%,2024年上半年已完成固定资产投资8.92亿元,4000吨/年TFE下游高端含氟精细品技改项目、44000吨/年高端含氟聚合物项目(新增5000吨/年焚烧炉)等项目建成,新增10000吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目等项目开工建设。

  投资建议:公司是氟化工行业龙头,一体化优势明显,受益于配额政策的实施,制冷剂行业高景气有望持续,我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.13亿元/35.37亿元/46.92亿元,对应EPS分别为0.89元/1.31元/1.74元,对应PE为19.78X/13.50X/10.17X,维持买入评级。

  风险提示:制冷剂行业政策变化,产品价格大幅下跌,公司新项目建设不及预期等。

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机构一致看多个股
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五粮液详细50223.00146.29131.55
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山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
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