标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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公司简评报告:制冷剂价格上行,公司业绩有望持续提升
巨化股份(600160)
投资要点
2024H1业绩同比大幅提升,环比明显改善。巨化股份发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营业收入120.80亿元,同比增长19.65%,实现归母净利润8.34亿元,同比增长70.31%,其中2024Q2营收和归母净利润分别为66.10/5.24亿元,同比分别增长19.77%/55.35%,环比分别增长20.86%/68.83%;主要原因为受到生产配额实施的影响,公司主营产品制冷剂量价齐升,同时氟化工原料和石化材料产品价格同比提升,含氟精细化学品和石化材料外销量同比大幅提升,推动公司营业收入和毛利率快速提升。
三代制冷剂配额落地叠加下游市场需求提升,制冷剂价格与盈利持续回升,公司作为国内制冷剂配额龙头,在制冷剂景气周期中具有明显优势。产品价格端,2024H1,公司制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品均价分别同比变动22.05%、-23.78%、6.68%、-48.36%、-15.06%、2.30%、-20.66%三代制冷剂配额于2024年1月1日正式实施,受益于飞源化工的并表,公司占据三代制冷剂配额龙头位置。制冷剂价格方面,根据百川盈孚数据,截至2024年8月23日,制冷剂R22/R32/R134a/R125价格分别为30000/35500/32500/29500元/吨,较2024年初分别上涨53.85%/105.80%/16.07%/6.31%;需求端,空调冰箱等家电排产超预期,有望支撑制冷剂需求稳定提升,公司制冷剂板块业绩有望持续提升。
公司重视研发,发展氟化工高附加值产品,产业链不断优化。公司坚持战略引领,以打造高性能氟氯化工材料制造业基地为目标,强化科技创新、固定资产投入,2024年计划安排科技创新项目154项,年度计划研发费用10.08亿元,同比提升0.7%,加强公司发展所需技术和产品研发,2024年上半年已完成研发投入5.41亿元,POE项目进入中试装置建设阶段,电子封装用ETFE树脂中试试制出产品,已进入制模应用研究;年度计划固定资产投资费用34.09亿元,同比提升48.67%,2024年上半年已完成固定资产投资8.92亿元,4000吨/年TFE下游高端含氟精细品技改项目、44000吨/年高端含氟聚合物项目(新增5000吨/年焚烧炉)等项目建成,新增10000吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目等项目开工建设。
投资建议:公司是氟化工行业龙头,一体化优势明显,受益于配额政策的实施,制冷剂行业高景气有望持续,我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.13亿元/35.37亿元/46.92亿元,对应EPS分别为0.89元/1.31元/1.74元,对应PE为19.78X/13.50X/10.17X,维持买入评级。
风险提示:制冷剂行业政策变化,产品价格大幅下跌,公司新项目建设不及预期等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |