盈利能力显著提升，利润端实现快速增长
洁特生物(688026)
事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入2.36亿元（yoy+20.14%），实现归母净利润0.30亿元（yoy+912.89%），扣非归母净利润0.25亿元（yoy+3229.70%），经营活动产生的现金流量净额0.15亿元（yoy-59.01%），其中单二季度实现营业收入1.38亿元（yoy+12.75%），归母净利润0.22亿元（yoy+85.57%），扣非归母净利润0.21亿元（yoy+95.49%）。
点评：
收入恢复增长，盈利能力显著提升。2024年上半年，公司通过拓宽产品线、改善产品品质、提高服务水平等措施，增强了市场竞争力，伴随着生命科学耗材市场需求转暖，公司上半年实现营收2.36亿元（yoy+20.14%），其中2024Q2实现营业收入1.38亿元（yoy+12.75%），环比增长40.39%。我们认为增长原因主要是境外OEM客户订单恢复，及国内工业客户取得较大突破，而国内科研客户由于预算削减等原因，恢复速度较为缓慢。从盈利能力来看，公司2024H1销售毛利率为37.65%（yoy+13.26pp），其中Q1和Q2分别为31.93%、41.72%，逐季提升，主要是因为公司收入规模扩大，且通过自研自产包装等材料控制生产成本，销售、研发费用率分别为6.25%（yoy-1.3pp）、5.62%（yoy-2.76pp），说明公司降本控费措施落地成效凸显，2024H1公司实现归母净利润0.30亿元（yoy+912.89%），盈利能力显著提升。
产品推陈出新，为公司长期发展提供驱动力。公司专注于生命科学产业上游研发与生产相关耗材，围绕细胞治疗、生物医药、传疫苗研发等领域的市场需求积极布局新品，形成了以生物培养类和液体处理类为主打系列的逾千种产品及配套。2024年上半年公司产品进一步推陈出新，成功开发并投产了包括一次性使用2D储液袋（10L）、L型囊式除菌过滤器（5英寸）、T150U形细胞培养瓶、细胞过滤网（适配250mL和225mL锥形离心瓶）、90mm细菌培养皿（加高型）等新产品，适用于病毒过滤的国产化超滤膜包处于产品验证阶段、应用在分子杂交、免疫印迹、细胞培养和医疗诊断的NC膜处于产品试制阶段。我们认为新产品的不断推出，有望助力公司拓展业务范围、提升市场竞争力，为公司长期发展提供驱动力。
盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为5.58、6.74、8.15亿元，同比增速分别为20.5%、20.7%、21.0%，实现归母净利润为0.66、0.85、1.09亿元，同比分别增长89.3%、29.5%、27.7%，对应当前股价PE分别为23、18、14倍。
风险因素：产品研发及注册失败风险；市场竞争加剧风险；自主品牌拓展不及预期风险。
