标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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1H24经营业绩显著成长,AI新品加速上量
澜起科技(688008)
公司发布2024年半年报。受益内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长,DDR5下游渗透率提升,新品上量等因素,公司24H1实现利润高增。维持买入评级。
支撑评级的要点
行业需求回暖叠加新产品上量,经营业绩显著成长。公司24H1实现营收16.65亿元,同增79.49%,其中,互连类芯片产品线销售收入约为15.28亿元,津逮?服务器平台产品线销售收入约为1.30亿元;实现归母净利5.93亿元,同增624.63%,实现扣非归母净利5.44亿元,同增14177.86%。单季度来看,公司24Q2实现营收9.28亿元,同增82.59%,环增25.83%,实现归母净利润3.70亿元,同增4.95倍,环增65.50%,实现扣非归母净利3.25亿元,同增91.33倍,环增47.81%创公司单季度扣非归母净利历史新高。
数据中心复苏带动内存接口及模组配套芯片恢复性增长,DDR5渗透持续演进。伴随DDR5下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进,24H1公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代RCD芯片,第三子代RCD芯片24H2规模出货,并预计24Q3DDR5内存接口芯片将超过DDR4。从台股信骅月度营收来看行业复苏亦在持续,信骅24H1实现营收23.70亿新台币,同增75.59%,7月实现营收6.01亿新台币,同增159.45%,环增19.09%。根据集邦咨询,基于服务器新平台的导入,OEMs与CSPs均出现不错的采购动力,动能将延续至第三季,并预估第三季季增约4-5%。DRAM位元出货量将优于原本预期,且DDR5占比将在第三季提升至60%大关。
“端”、“云”两侧新品持续发力,抢占AI高地为远期保驾护航。受益于AI产业浪潮,公司的三款高性能“运力”芯片新产品呈现快速成长态势,24Q2销售收入合计约1.3亿元,环比增长显著。1)PCIe Retimer:受益于全球AI服务器需求旺盛以及公司市场份额提升,公司PCIe Retimer芯片出货量快速增长,继24Q1出货约15万颗后,24Q2出货约30万颗,预计24Q3交付的PCIe Retimer芯片在手订单数量约为60万颗,环比进一步大幅成长。2)MRCD/MDB:受益于AI及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动,搭配澜起MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用,公司MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,24Q2收入超过5000万元人民币。3)CKD公司24年4月在业界率先试产CKD芯片,受益于AI PC产业趋势的推动,以及客户端新CPU平台(支持内存速率为6400MT/S)发布时间临近,24Q2公司的CKD芯片开始规模出货,单季度销售收入首次超过1000万元人民币。
估值
考虑存储及数据中心需求复苏,AI时代对互联类产品需求提升,公司有望迎来多维度成长驱动,我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入43.54/62.02/77.77亿元,实现归母净利润分别为14.77/22.88/28.51亿元,EPS分别为1.29/2.00/2.50元,对应2024-2026年PE分别为41.1/26.5/21.3倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
存储市场复苏进度不及预期、DDR5渗透率提升速率放缓、新产品开拓不及预期国际环境不稳定。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |