公司事件点评报告：新增订单饱满，盈利能力逆势提升

　　福斯达(603173)

　　事件

　　福斯达8月27日发布2024年半年度业绩报告：2024年H1公司实现营业收入9.10亿元（同比下降3.99%）；归属于母公司股东的净利润1.04亿元（同比+9.89%）；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.87亿元（同比下降3.35%）。

　　投资要点

　　设备更新政策出台，空分设备需求释放

　　国务院于2024年3月发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》政策，聚焦钢铁、有色、石化、化工等重点行业，以节能降排、超低排放、数字化转型、智能化升级为重要方向，推动大规模设备更新和技术改造。深冷设备主要应用于煤化工、石油化工、冶金等行业，向规模化和大型化发展，且顺应减少碳排放的要求。相关政策的出台为深冷设备的设备需求提供新的增长动力，公司作为国内深冷装备行业内的知名企业之一，2024年H1年公司实现新签订单21.8亿元（含税），未来随着公司市场竞争力日益提升，有望充分受益下游需求释放。

　　持续深化国际化战略，海外业务拓展卓有成效

　　公司逐步完善海外业务体系，海外市场竞争力持续提升。公司成功新签一带一路沿线国家6万等级特大型空分成套装置项目，实现新产品液化石油气（LPG）成套装置突破，公司首个“类BOT模式”新经营项目在海外顺利落地。2024年H1，公司实现海外营收2.32亿元（同比下降37.34%），主要系Q2由于部分海外项目受地缘政治、国际航运等因素的影响导致延迟发货，海外项目确认收入较上年同期下滑。未来随着海盐生产基地在2024年底前投产，届时将有利于提升公司高端装备产能，进一步提高国际市场竞争力。

　　业绩短期承压，盈利能力逆势提升

　　收入方面，公司业绩短期承压，实现营业收入9.10亿元（同比下降3.99%），主要系全球经济增长缓慢、国际形势复杂严峻、下游投资放缓及行业竞争加剧等多重挑战；利润方面，归属于母公司股东的净利润1.04亿元（同比+9.89%），主要系海外毛利率为32.06%，高于国内毛利率13.46pct；同时，费用管控得当，销售费用率同比下降1.31pct。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为25.62、30.75、36.91亿元，EPS分别为1.60、2.05、2.63元，当前股价对应PE分别为11、8、7倍，考虑到公司国内外市场开拓均取得成效，且新签订单饱满，盈利能力逆势提升，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观环境与政策风险；行业竞争风险；海外市场拓展不及预期；毛利率波动风险；国际政策变动及国际地缘政治风险；公司产能爬坡不及预期等。