标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
1月金融数据点评:关注如何提高货币政策有效性 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:以改革推动金融服务实体经济 | 2025-02-16 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
央行2024年四季度货币政策执行报告点评:关注2025年金融改革 | 2025-02-14 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
1月通胀点评:春节效应对1月通胀表现影响较为显著 | 2025-02-09 | 中银证券 | 张晓娇,朱启兵 |
宏观和大类资产配置周报:节后第一周,A股市场表现较好 | 2025-02-09 | 中银证券 | 陈琦,朱启兵 |
基本盘修复回升,“存储+”战略行稳致远
普冉股份(688766)
公司发布2024年半年报,公司24H1营收同比增长,受益下游消费电子等需求回暖,公司出货量增长明显,同时净利润实现转正,维持买入评级。
支撑评级的要点
景气复苏+品类扩充驱动公司24H1业绩全面向好。公司24H1实现营收8.96亿元同比+91.22%,实现归母净利润1.36亿元,实现扣非归母净利润1.51亿元,均实现扭亏为盈。盈利能力来看,公司24H1实现毛利率33.74%,同比+13.17pcts,实现归母净利率15.18%,同比+31.88pcts,实现扣非归母净利率16.90%,同比+37.81pcts。单季度来看,公司24Q2实现营收4.91亿元,同比+85.6%/环比+21.28%,实现归母净利润0.86亿元,同比+271.75%/环比+72.38%,实现扣非归母净利润0.9亿元,同比+273.98%/环比+45.64%。公司24Q2实现毛利率35.35%,同比+16pcts/环比+3.55pct,归母净利率17.52%,同比+36.46pcts,扣非归母净利率18.28%,同比+37.79pcts。
存储系列芯片出货量同比上升明显,竞争力日趋凸显。存储业务24H1实现营收7.24亿元,同比+70.81%,毛利率34.81%,同比+15.32pcts,出货量37.84亿颗,同比+71.44%。1)NOR flash方面,SONOS工艺结构下40nm已成为主要节点,提高公司成本优势、满足下游应用面积需求,部分车载产品已完成认证,ETOX工艺制程达50nm,512Mbit容量产品实现量产出货,此外公司推出SPI NOR flash系列新产品;2)EEPROM方面,公司已形成覆盖2Kbit到4Mbit容量的产品系列,操作电压覆盖1.2V-5.5V,主要采用130nm工艺制程,在业内产品线完备。
“存储+”系列稳步拓展,与主业协同效应逐步显现。“存储+”系列芯片24H1实现营收1.72亿元,同比+284.61%,毛利率29.24%,同比-1.53pcts,出货量3.73亿颗,同比+275.36%。1)MCU产品方面,公司基于ARM内核研发电机专用型M0+MCU产品,覆盖单相至三相、低压至高压、中低端至高端风机和水泵应用目前1个系列已经量产;2)模拟产品VCM Driver芯片方面,公司内置非易失存储器的PE系列音圈马达驱动芯片多颗产品量产,支持下一代主控平台的1.2VPD系列音圈马达驱动芯片产品也已量产出货。
估值
考虑24年存储市场边际向好,下游需求逐步复苏,公司深耕存储赛道,稳步拓展新产品及新应用场景,24H1已展现良好态势,我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入17.81/23.88/29.44亿元,实现归母净利润分别为2.54/3.39/4.18亿元,EPS分别为2.41/3.21/3.96元,对应2024-2026年PE分别为26.7/20.1/16.3倍维持买入评级。
评级面临的主要风险
存储芯片价格波动风险、下游需求不及预期、新品研发不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
交通运输行业周报:1月全球新船订单同比下降,首都机场24年业绩预告减亏 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王靖添,刘国强 |
房地产行业第7周周报:因上周以及去年同期为春节假期,楼市成交同环比大幅上涨;央行25年将着力推动已出台金融政策措施的落地见效 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
化工行业周报:国际油价小幅上涨,氯化钾、DMF价格上涨 | 2025-02-17 | 中银证券 | 余嫄嫄,赵泰 |
房地产行业2025年1月月报:1月楼市成交环比季节性回落,但较去年春节月有大幅增长;土拍溢价率创近三年新高 | 2025-02-17 | 中银证券 | 夏亦丰,许佳璐 |
中银晨会聚焦 | 2025-02-17 | 中银证券 | 王军 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |