营收稳健增长，盈利能力持续提升
安徽合力(600761)
事件描述
公司发布2024年半年度业绩报告，2024H1实现营收90.09亿元同增3.32%；实现归母净利润8.03亿元，同增22%；实现扣非归母净利润7.2亿元，同增26.83%。
事件点评
营收稳健增长，电动化+国际化持续发力。电动化方面，2024H1公司电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量的比例为62.72%，同比提升8.69pct。国际化方面，公司实现合力大洋洲公司正式开业，拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，有序推进国际化战略落地。2024H1公司海外营业收入为34.86亿元，同比增长20.52%，增速远快于整体营收增速，占营业收入的比例达38.69%。
毛利率、费用率同比均有所提升。2024H1，公司毛利率同比提升1.83pct至21.58%，净利率同比提升1.09pct至9.58%，盈利能力持续提升。费用率方面，2024H1公司期间费用率同比提升1.55pct至11.74%，其中销售费用率同比提升0.96pct至4.23%，主要系公司加大国内外市场布局、推广力度所致；管理费用率同比提升0.19pct至2.49%；财务费用率同减0.26pct至-0.39%，主要系公司利息费用同比减少及汇率波动所致；研发费用率同增0.63pct至5.40%。
持续拓展战略性新兴业务，优化产业布局。重点项目方面，公司合力（六安）高端铸件项目正式运行、和鼎机电年产600万千瓦时新能源锂电池建设项目即将投产，蚌埠液力智能制造基地、衡阳合力智能制造基地、新能源智能工业车辆产业园等重点项目有序推进。产业布局方面，公司完成宇锋智能投资并购，实现合力智能物流产业园开园，进一步延伸智能物流产业链。数字化转型方面，公司加快落实数字化转型专项规划，积极打造数字化车间和智能工厂，推进海外中心数字化运营系统建设。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入为182.31、197.57、214.86亿元，同比增速为4.35%、8.37%、8.75%；归母净利润为15.01、16.1117.73亿元，同比增速为17.44%、7.34%、10.05%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为9.15、8.52、7.75倍，维持“增持”评级。
风险提示：
电动化推进不及预期；国际化推进不及预期；关税政策风险；竞争加剧风险。
