2024年半年报点评：Q2营收同比+41%，投资金占比提升令利润率承压
菜百股份(605599)
投资要点
收入大幅提升，Q2营收同比+41.26%：公司披露2024年中报，2024年H1实现营收109.89亿元，同比+31.44%；归母净利润4亿元，同比-3%；扣非归母净利润3.86亿元，同比-0.04%。经营活动产生的现金流量净额为9.41亿元，同比-29.04%。单拆Q2，公司实现营收46.73亿元，同比+41.26%；归母净利润1.27亿元，同比-28.3%；扣非归母净利润1.34亿元，同比-22.4%。
投资金产品占比提升使得毛利率和净利率有一定下滑：2024年H1销售毛利率9.1%，同比-2.42pct；销售净利率3.66%，同比-1.29pct。单拆Q2，公司销售毛利率7.8%，同比-3.85pct，销售净利率2.76%，同比-2.6pct。销售费用率2.48%，同比增加0.17pct，管理费用率0.29%，同比下降0.14pct。
深化信息化建设，新一代智能销售终端试点应用：2024年上半年，公司新一代智能销售终端在公司总店试点应用。RFID应用持续深化，移动端盘点功能上线，管理效率进一步提升，智能奉客盘迭代升级，提升销售场景下的使用频率。
消费者品牌认知度逐年提升：截至2024年6月末，公司共有注册会员约356.06万名，较2023年末增长约13.05万名，消费者覆盖面和市场影响力逐年提升，并通过线上渠道服务全国消费者，提升品牌知名度。
加大线上渠道布局，线下稳步拓店中，新增门店11家：渠道方面，截至2024年6月末，公司门店总数93家，新开门店11家，武汉首店开业，进入华中区域。在8家电商平台开设了17家线上店铺，2024年H1线上收入23亿元，同比+50%。
盈利预测与投资评级：公司投资金条产品占比大幅提升，使得利润率有一定压力，我们下调公司2024-2026年归母净利润从8.16/9.3/10.5亿元至7.4/8.4/9.4亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE为12/10/9倍，估值仍处于较低位置，维持“买入”评级。
风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端消费不及预期等。
