公司简评报告：收入端增长稳健，空悬业务订单持续落地

　　保隆科技(603197)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营收31.84亿元，同比+22%，归母净利润1.48亿元，同比-19%；2024Q2实现营收17.01亿元，同比+19%，归母净利润0.80亿元，同比-11%。

　　TPMS海外盈利持续改善，空气悬架、传感器业务快速增长。分业务来看，2024H1公司TPMS及配件和工具业务实现营收9.85亿元，同比+20%，其中保富中国实现营收5.86亿元，同比+31%，净利润0.20亿元，同比-18%；保富电子海外实现营收4.67亿元，同比-6%，净利润0.24亿元，同比+390%，盈利水平持续提升。汽车金属管件、气门嘴及配件等传统业务平稳增长，2024H1实现营收7.50亿元、3.78亿元，同比+8%、+5%。空气悬架、传感器业务延续较高增速，营收分别为4.24亿元、3.10亿元，同比+44%、+52%。

　　股权激励费用、研发投入增加拖累短期期间费用率。2024H1公司毛利率为27.12%，同比-0.66pct；期间费用率为20.67%，同比+1.32pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.36pct、+0.48pct、+1.05pct、+0.15pct，受到员工股权激励费用增加、加大研发投入等因素影响，短期内期间费用率有所上升。

　　空悬业务订单持续落地，新车型上市有望贡献新增量。公司作为空悬国产化龙头，产品已配套于蔚来、理想、小鹏、腾势、智界等国内主流新能源汽车品牌，下半年智界R7、腾势Z9/Z9GT等新车型即将上市，或将为公司空悬业务贡献新增量。订单方面，今年以来公司持续收获来自新势力、自主品牌、合资品牌客户的新定点，产品类型广泛覆盖空悬系统、空簧、供气单元、储气罐、控制器等，随着公司继续布局电控减振器产品并加大欧洲等海外市场拓展力度，有望在产品及客户维度进一步打开成长空间。

　　投资建议：根据配套车型销量预期以及新车型上市计划调整盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润3.86亿元、4.96亿元、6.47亿元（原预测值为4.94亿元、6.74亿元、8.59亿元），EPS为1.82元、2.34元、3.05元（原预测值为2.33元、3.18元、4.05元），按照2024年8月29日收盘价计算，对应PE为15X、12X、9X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；汽车市场销量不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险等。