标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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寻找中国制造到中国品牌的双重机会 | 2025-02-14 | 开源证券 | 吕明 |
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公司信息更新报告:2024Q2营收同比增长,两大主业协同发力驱动成长
兴森科技(002436)
2024Q2营收同比增长,盈利能力短期承压,维持“买入”评级
公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收28.81亿元,同比+12.29%;归母净利润0.20亿元,同比+7.99%;扣非归母净利润0.29亿元,同比+353.13%;毛利率16.56%,同比-8.62pcts。其中,2024Q2公司营收14.93亿元,同比+13.59%,环比+7.50%;归母净利润-0.05亿元,同比-0.16亿元,环比-0.30亿元;扣非归母净利润0.05亿元,同比-10.90%,环比-79.79%;毛利率16.09%,同比-10.09pcts,环比-0.98pcts。考虑行业仍在弱复苏阶段,我们下调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为2.36/4.01/7.88亿元(前值3.58/5.43/8.77亿元),对应EPS为0.14/0.24/0.47元(前值0.21/0.32/0.52元),当前股价对应PE为66.6/39.2/19.9倍,公司重点布局FCBGA和CSP封装基板,未来产能释放将助力业绩高速增长,维持“买入”评级。
项目投入及稼动率不足短期承压利润,FCBGA封装基板加速突破
2024Q2公司净利润层面主要系FCBGA封装基板业务费用投入、子公司宜兴硅谷和广州兴科亏损拖累,其中,FCBGA封装基板项目整体费用投入3.25亿元,宜兴硅谷因自身能力不足导致亏损0.5亿元,广州兴科CSP封装基板项目因产能利用率不足导致亏损0.33亿元。公司分业务看,PCB业务:2024H1实现营收21.70亿元,同比+7.48%;毛利率27.09%、同比-2.19pcts。整体公司PCB样板业务维持稳定,北京兴斐HDI板和SLP业务稳定增长,宜兴硅谷预期2024年底有望实现经营好转。半导体业务:2024H1公司半导体业务实现营收6亿元,同比+27.79%;毛利率-33.19%、同比-33.38pcts。其中,IC封装基板业务(含CSP、FCBGA封装基板)实现收入5.31亿元、同比+83.50%,主要系CSP封装基板业务贡献,FCBGA封装基板占比仍较小。公司CSP封装基板业务优化产品结构,主要受益于存储芯片行业复苏和主要存储客户的份额提升。FCBGA封装基板项目仍处于市场拓展阶段,截至2024H1,公司已累计通过10家客户验厂,并陆续进入样品认证阶段;产品良率稳步提升,低层板良率突破92%、高层板良率稳定在85%以上。
风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;客户导入不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |