2024年中报点评：黄金产品量价齐升，公司业绩超预期增长

　　赤峰黄金(600988)

　　投资要点：

　　公司公布2024年中报，上半年实现营业收入41.96亿元，同比+24.45%；实现归母净利润7.10亿元，同比+127.75%；实现扣非归母净利润6.39亿元，同比+71.80%。

　　黄金产品量价齐升，公司业绩实现大增。单季度来看，公司Q2实现营业收入23.42亿元，同比+31.22%，环比+26.35%；实现归母净利润5.09亿元，同比+115.46%，环比+154.35%；实现扣非归母净利4.34亿元，同比+80.54%，环比+112.28%。盈利能力方面，2024年上半年公司毛利率为39.50%，同比增加7.64个百分点；净利率为18.83%，同比增加8.34个百分点。公司业

　　绩大幅增长的原因主要系：1）公司上半年黄金产品量价齐升，黄金产量达到7.55吨，较上年同期增长9.72%。第二季度，国际黄金价格持续刷新历史高位，截至6月末，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨12.34%，上海黄金交易所Au9999黄金较年初开盘价上涨14.37%。2）公司持续采取措施降本控费，生产成本得到有效控制，2024年上半年，公司矿产金销售成本、全维持成本与上年同期基本持平，降本控费取得了较好的效果。

　　重点矿山项目加快推进，资源储备持续巩固。2024年上半年，公司所属矿山项目加快推进，采选规模进一步提升。吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，已于今年6月建设完成，7月启动试生产，预期选矿处理能力将增长150%。五龙矿业3,000吨/天选厂处理规模逐步已提升至2,000吨左右。公司与丹东市政府签订项目投资协议，在丹东继续投资实施“找大矿建大矿”项目。此外，公司位于老挝的塞班矿持续推进“六大增长项目”，预计卡农露天铜矿项目9月底可确认最终设计和预算；远西“露天+地下”金矿项目的班农（Ban Nong）、班迈(Ban Mai)区域已经征地完毕，获批后预计9月即可启动采矿生产工作，将有助于补充塞班矿整体矿石量，保障平稳的黄金产量。

　　投资建议：展望未来，黄金价格在美联储降息预期及避险情绪推动下有望维持高位，随着公司重点开发的矿山项目持续推进，降本增效进一步深化，未来公司业绩增长得到保障。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.02元和1.13元，对应8月30日收盘价的PE分别为17.03和15.38倍，维持对公司的买入评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风险；外贸出口风险。