标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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11月经济数据点评:国民经济总体平稳,以旧换新助力汽车制造 | 2024-12-16 | 东莞证券 | 费小平,曾浩,叶子沛 |
中央经济工作会议点评:稳中求进、以进促稳,迎接跨年行情 | 2024-12-13 | 东莞证券 | 费小平,熊越 |
12月中央政治局会议点评:政策表态积极程度超市场预期,大盘有望继续向上演绎,迎接跨年行情 | 2024-12-10 | 东莞证券 | 曾浩,叶子沛 |
11月物价数据点评:CPI同比增速放缓,PPI环比由降转涨 | 2024-12-09 | 东莞证券 | 费小平,熊越,叶子沛 |
10月PMI数据点评:制造业景气度超预期回升,经济增长动能持续修复 | 2024-10-31 | 东莞证券 | 费小平,熊越,曾浩 |
2024年中报点评:Q2盈利环比改善明显,海外业务占比提升
国轩高科(002074)
投资要点:
事件:公司发布2024年半年度报告。
点评:
2024年H1归母净利润同增三成,Q2环比改善明显。公司2024年上半年实现营收167.94亿元,同比+10.20%,其中动力业务占比七成,储能业务占比近三成;归母净利润2.71亿元,同比+29.69%;扣非后净利润0.49亿元同比+38.71%。其中Q2实现营收92.86亿元,同比+15.18%,环比+23.68%归母净利润2.02亿元,同比+51.35%,环比+192.18%;扣非后净利润0.38亿元,同比-17.3%,环比+262.69%。上半年毛利率17.81%,同比+2.46pct净利率1.86%,同比+0.28pct。其中Q2毛利率17.77%,同比+5.62pct,环比-0.09pct;净利率2.98%,同比+1.29pct,环比+2.5pct。上半年研发投入9.03亿元,同比持平。经营活动现金流净额1.8亿元,同比+9.17%。
动储出货量快速增长,全球市占率有所提升。在市场开拓上,公司新增多家欧洲车企量产定点,A级以上市场装车量持续提升,商用车重卡市场取得突破。根据SNE数据,2024年上半年,公司动力电池装车量9GWh,同比增长38.2%,全球市占率2.5%,位居全球第八。在储能领域,公司增势稳健。根据InfoLink Consulting数据,2024年上半年公司位居全球储能电芯出货量排名第七位,整体排名有所提升。
构建一体化产业链,优化产能布局,持续拓展海外市场。公司与奇瑞、上汽通用五菱、江淮、长安、吉利、大众、华为、国家电网等客户保持长期合作。构建垂直一体化产业链,先后布局了矿产资源、前驱体、正极、负极、铜箔、隔膜等上游原材料及电芯、电池包及电池回收利用。加快推进宜春、印尼、阿根廷等地的矿产资源开发和布局,稳步提升庐江、肥东、乌梅等材料基地产能。进一步优化国内产能布局,加速推动亚太、欧非、美洲等海外基地布局,目前德国、印尼、泰国、美国硅谷四个Pack工厂产品已下线。上半年海外业务增长明显,营收55.27亿元,同增80.48%,占比32.91%,同比+12.82pct。
新产品新技术有望赋能新增长。公司已在全球范围内建成了上海、合肥日本筑波、新加坡、美国硅谷、美国克利夫兰八大研发中心,以及合肥包河、合肥新站、上海嘉定、南京六合四大试验验证平台。今年上半年大众UC三元和铁锂标准电芯、L600等8款第三代电池新产品走向交付,新发布了5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池,以及首个基于全固态电池技术的金石电池的开发进展,新增500多项全球专利技术授权。
投资建议:给予增持评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.72元、0.93元,对应PE分别为26倍、20倍,给予增持评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;新产品和新技术开发风险;原材料价格大幅波动风险。
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 44 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 43 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
青岛啤酒 | 详细 | 41 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |