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国内业务受行业整顿影响稍显乏力,公司有意持续提高分红比例
迈瑞医疗(300760)
公司1H24收入增速稍显乏力,主因国内业务受行业整顿影响增速平缓,海外业务则继续维持稳健增长。目前设备更新相关采购仍未大规模开启,公司2H24E业绩将很大程度上取决于政策落地进展。此外,公司宣布中期派息人民币4.06元/股(按公告当日收盘价计算,股息率为1.8%),并有意持续提高分红比例。维持“买入”评级,调整目标价至人民币350元。
1H24海外业务稳健,国内业务受行业整顿影响稍显乏力;剔除汇兑损益影响,归母净利增速仍>20%。1H/2Q24收入同比+11%/+10%(国内+7%/+7%,海外+18%/+16%),其中1H241)生命信息与支持收入同比-8%;2)体外诊断收入同比+28%;3)医学影像收入同比+16%。2Q24整体延续了1Q24“海外好于国内,耗材好于设备”的趋势,主因在国内医疗行业整顿背景下设备采购招投标推迟,且设备更新项目相关采购仍未大规模落地,未能有效拉动国内订单增长。1H/2Q24毛利率同比+0.7pcts/+1.6pcts,此外三大期间费率同比-2.7pcts/-4.1pcts,拉动1H/2Q24归母净利同比+17%/+14%,若剔除汇兑损益影响,归母净利同比+22%/24%。
全年收入增速将很大程度取决于设备更新政策的落地,但在去年同期低基数下,预计2H24收入增速仍将有所回暖。受行业整顿影响,公司设备类产品1H24收入同比下滑12%,2H24设备类收入将很大程度受到设备更新项目审批进度、配套资金到位情况的影响。由于目前设备更新项目审批进度仍较缓慢,考虑上配套资金到位需要额外的时间,我们预计设备更新对公司2025年收入的拉动将更为显著,对公司2024年收入的拉动或较为有限,但考虑到2H23收入基数较低,2H24收入从同比增速看仍将有所回暖。
大股东承诺未来半年不减持,派发4.06元/股中期股息。公司宣布每股派中期息人民币4.06元,派息率65%(vs2023年派息率:61%),按公告当日收盘价计算,股息率为1.8%,公司表示有意逐步提高现金分红比例。此外,公司控股股东、员工平台等所有内部持股平台均承诺自8月30日起6个月内不减持。
维持“买入”评级,调整目标价至人民币350元。考虑到设备更新2H24将逐步落地,叠加去年同期低基数影响,预计2H24增速将有所回暖,我们预计2024年收入增速+17%。调整目标价至人民币350元,对应25x2025E PE,较过去3年PE均值低0.8个标准差。
投资风险:集采政策风险、医疗新基建放缓、行业整顿影响持续、地缘政治影响。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1482.00 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 85.16 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.03 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.65 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 376.83 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 205.13 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.25 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.68 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 168.39 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 126.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.11 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.06 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.38 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 51.50 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.82 |