标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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服务器、AIoT景气度佳,上半年并购动作频繁
华勤技术(603296)
公司发布2024年半年报,营收及归母净利润同比变动不大。上半年公司智能穿戴、服务器、AIoT业务增长较快,同时,公司披露多起并购公告,有望借此实现客户突破、强化零部件能力、加大全球布局等效果。我们认为公司经营展望佳,维持增持评级。
支撑评级的要点
2024年上半年营收和归母净利润小幅波动,毛利率有所提升。公司2024年上半年营业收入393.97亿元,同比-0.76%;归母净利润12.91亿元,同比+0.73%;扣非归母净利润10.20亿元,同比+5.75%;毛利率11.74%,同比+1.89pcts;净利润率3.24%,同比+0.55pct。2024年Q2单季度营业收入231.69亿元,同比+1.27%,环比+42.76%;归母净利润6.86亿元,同比-0.87%,环比+13.23%;扣非归母净利润4.90亿元,同比-17.53%,环比-7.49%;毛利率10.28%同比-0.42pct,环比-3.54pcts;净利润率2.95%,同比-0.04pct,环比-0.72pct。
公司更新业务分类,智能穿戴、服务器、AIoT业务景气度佳。公司智能终端业务包括智能手机及智能穿戴,2024年上半年该业务营收124亿元,占主营业务收入的33%,其中智能手机出货量同比小幅下滑,但智能穿戴产品增速迅速。高性能计算业务包括个人电脑、平板电脑及数据产品,2024年上半年该业务营业收入222亿元,占主营业收入的60%。笔记本电脑方面,公司2024年上半年笔电市场份额稳定,处于笔电ODM全球前四的地位,实现千万级销量规模;平板电脑方面,公司始终保持全球平板电脑ODM第一,2024年上半年突破教培赛道,丰富了平板定制化的智能应用场景;数据产品方面,2024年上半年公司服务器收入同比增长150%,AI新芯片平台行业率先发货,用于客户人工智能大模型训练及推理场景,同时完成了AI服务器的全栈式布局,并推出定制化高性能网络交换机产品。汽车和工业产品业务2024年上半年实现营收6.4亿元,占主营收入1.73%。汽车电子业务方面已突破智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大业务模块,逐步形成规模效应;工业产品方面,设计生产了智能POS机、工业PDA、人脸识别新零售等新兴智能硬件产品。AIoT业务2024年上半年实现营收18.4亿元,占主营业务收入5%,同比增长316%。公司设计生产了智能家居、音频产品、VR、游戏产品等,并对多家知名终端厂商实现出货。
2024年上半年公司并购动作较频,有望借此实现客户突破、强化零部件能力、加大全球布局等效果。公司7月12日公告,拟以现金方式收购易路达国际持有的易路达企业控股有限公司80%的股份,后者主要提供高保真耳机、蓝牙耳机等产品的研发、生产、销售和服务等业务。根据春秋电子7月30日公告,其拟向华勤的全资子公司转让南昌春秋65%股权。公司通过并购有望实现如下成果:1)通过收购进入客户的供应链体系。随着易路达的收购公司有望做大特定大客户的音频类产品,并有机会拓展其他品类;2)增强公司ODMM竞争力。通过收购加大对精密模具厂的投资,希望通过垂直整合带来零部件研发融合和整机研发竞争力;3)加大全球化布局。通过收购加大海外制造基地的布局,包括越南、墨西哥印度等。
估值
因Q2公司毛利率出现上行,我们小幅上调盈利预测,我们预计公司2024-2026年实现每股收益2.86元/3.31元/3.90元,对应市盈率16.2倍/14.0倍/11.9倍。维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业周期风险、国际贸易摩擦及政策限制风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |