标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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材料业务收入再上台阶,持续关注OLED 8代线设备中标进展
奥来德(688378)
投资摘要
事件概述
8月22日晚,公司披露2024年半年报,2024年上半年公司营业收入为3.42亿元(同比+4.39%)、归母净利润为0.92亿元(同比-5.81%);实现销售毛利率51.50%,同比下降9.03个百分点,实现销售净利率26.84%,同比下降2.90个百分点。
分析与判断
24H1公司盈利能力下滑原因为产品结构变化及有机发光材料毛利率下滑。2024年上半年,公司有机发光材料业务收入占比达到62.65%,同比上升了18.46个百分点;而毛利率相对较高的蒸发源业务收入占比38.38%,同比下降了18.38个百分点。蒸发源业务收入下滑的主要原因为6代线建设周期步入尾声,下游公司对蒸发源的需求相对减弱。另外,24H1公司有机发光材料业务毛利率同比下探8.76个百分点达到了43.30%。
公司有机发光材料业务进展显著,收入再上台阶。2024年上半年,公司有机发光材料业务收入为2.14亿元,同比增长48.01%。其中,公司优势产品GreenPrime、RedPrime及BluePrime均完成产线导入,实现稳定供货;红绿主体材料及掺杂材料已经送往客户验证;同时,公司封装材料及PSPI材料也均已实现产线供货,24H1PSPI材料实现营业收入1100.5万元,并处于增量趋势中。客户方面,经过多年努力,公司已向维信诺、和辉光电、TCL华星、京东方、天马集团、信利集团等知名OLED面板厂提供有机发光材料。
公司仍有6代线设备升级改造订单,8代线设备整装待发。在6代线设备方面,24H1公司获得了绵阳京东方蒸发源改造项目并顺利供货,并成功中标武汉天马蒸发源改造项目。在8代线设备方面,公司已经完8.6代线性蒸发源样机的制备。据我们观察,京东方第8.6代AMOLED生产线设备陆续开标(化学气相沉积等),我们认为,公司前瞻性布局蒸发源,具有先发和技术双重优势,有潜力获得京东方8.6代线蒸发源设备订单,建议持续关注开标进展。
投资建议
维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至1.88/2.63/4.01亿元,同比增速为+53.94%/+39.72%/+52.32%,对应PE估值为16/11/8倍。
风险提示
材料市场竞争风险,设备中标进展不及预期,研发进展不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |