标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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上半年业绩平稳,未来散热市场增量空间大
思泉新材(301489)
及AI驱动,公司热管理产品空间大,维持增持评级。
支撑评级的要点
2024年上半年公司营收稳健增长,Q2业绩环比改善。2024H1,公司实现营业收入2.16亿元,同比+11.48%,归母净利润0.23亿元,同比-4.04%,扣非归母净利润0.22亿元,同比-8.32%,毛利率25.91%,同比+1.07pcts,净利率9.68%,同比-2.43pcts。毛利率下降因公司业务范围拓展,报告期内新纳入合并报表范围的子公司在初创阶段期间费用增多。2024Q2,公司实现营业收入1.22亿元,同比+28.13%/环比+28.62%,归母净利润0.13亿元,同比+17.81%/环比+32.10%,扣非归母净利润0.12亿元,同比+12.21%/环比+31.07%,毛利率27.26%,同比+2.45pcts/环比+3.08pcts,净利率9.54%,同比-1.81pcts/环比-0.32pct。业绩持续好转,因公司业务在消费电子领域稳健发展,其中北美大客户订单需求快速上涨,在汽车领域收入实现较大幅度增长。
消费电子复苏及AI驱动,热管理产品市场空间大。2024年上半年,全球消费电子市场需求持续回暖,根据Canalys的统计数据,2024Q1,全球智能手机市场出货量达2.962亿部,同比增长10%,全球台式机和笔记本的出货量达5720万台,同比增长3.2%;2024年第二季度,全球智能手机市场出货量达2.88亿部同比增长12%,全球台式机和笔记本的出货量达6280万台,同比增长3.4%。公司热管理产品主要应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子,消费电子行业的复苏以及AI技术的快速发展,将为公司的热管理产品带来广阔的市场空间。
新能源汽车市场增长,带动热管理产品需求。公司热管理产品在汽车方面主要应用于汽车座舱电子、新能源汽车动力电池等细分领域。根据中国汽车工业协会的统计数据,2024年1-6月,我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30.1%和32%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据2024年1-6月,我国动力电池累计装车量203.3GWh,同比增长33.7%。新能源汽车的快速发展有望进一步带来新的市场需求。
上半年外延收购动作较多,丰富公司业务领域。2024年上半年,公司完成了5家公司的股权收购或增资,包括东莞泛硕、广东可铭、思泉电子玻璃、思泉金属、思泉新能源,被投公司业务包括热管理材料、电子设备液态硅胶、电子玻璃等,公司均以51%的持股比例控股,合计投资金额1962万元。上半年共计投资亏损504万元。我们认为随着公司管理赋能和技术、客户协同,未来各个被投资公司有望加大公司业务协同性,带动公司整体的营收和利润增长。
估值
维持此前盈利预测,我们预计2024-2026年公司归母净利润为0.89/1.15/1.64亿元,对应市盈率为41.0/32.0/22.3倍,维持增持评级。
评级面临的主要风险
创新不达预期风险、原材料价格波动风险、客户相对集中风险、汇率风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |