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长城汽车-研报正文

8月销量承压,海外占比超4成

www.eastmoney.com 上海证券 仇百良 查看PDF原文

K图

  长城汽车(601633)

  投资摘要

  事件概述

  公司发布8月产销快报:8月汽车销售9.45万辆,同比-17.21%,产量9.79万辆,同比-16.10%。全年累计销量74.54万辆,累计同比+0.4%,累计产量74.42万辆,累计同比-1.87%。

  投资要点

  8月销量同比承压,环比小幅提升,坦克保持稳健。公司8月汽车销售9.45万辆,同环比分别-17.21%/+3.48%。分品牌看:

  哈弗品牌8月销量5.62万辆,同环比分别-15.57%/+6.09%;

  WEY品牌8月销量0.30万辆,同环比分别-46.58%/+8.54%;

  长城皮卡8月销量1.37万辆,同环比分别-19.50%/14.05%;

  欧拉品牌8月销量0.52万辆,同环比分别-49.53%/+7.76%;

  坦克品牌8月销量1.64万辆,同环比分别+11.42%/-12.48%。

  此外,8月魏牌全新蓝山上市,作为首款NOA智能六座旗舰SUV,新车型加速公司NOA开城计划,预计第四季度实现“全国都能开”。

  销量结构持续优化,1-8月坦克品牌占比达到20.27%。公司坦克品牌1-8月累计销量15.11万台,占比总销量达到20.27%,同比提升8.62个百分点。其中8月单月坦克占比为17.31%,同比提升4.45个百分点。在售车型坦克300/400/500/700及Hi4T车型组成的产品矩阵,覆盖20-70万元市场,同时凭借长城汽车在SUV市场的深耕,我们认为坦克品牌将持续保持其领先地位。

  8月海外销量创新高,占比达到42.83%。公司8月海外销售4.05万辆,同比+31.60%,占比公司单月销量42.83%,1-8月累计海外销售28.01万辆,累计占比37.58%。8月,公司在乌拉圭首都蒙得维的亚启动GWM区域品牌发布会,哈弗、欧拉、坦克和长城炮四大品牌登场;坦克300和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节,发布Approve联名的欧拉好猫GT限量版。

  投资建议

  维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为122.05/135.10/153.86亿元,同比分别+73.83%/+10.69%/+13.88%。2024年9月3日收盘价对应的PE分别为15.69X/14.18X/12.45X。

  风险提示

  宏观经济周期性波动风险;产业政策风险;行业竞争风险;新能源、电动化转型风险;汇率波动风险。

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