标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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总量双周报:春季行情延续 两会预期升温 | 2025-02-21 | 东兴证券 | 林阳,康明怡,林瑾璐... |
2025年民营企业座谈会点评:促进民营企业健康高质量发展 | 2025-02-19 | 东兴证券 | 康明怡 |
美国1月CPI数据点评:美国1月通胀数据仍属于正常范围 | 2025-02-17 | 东兴证券 | 康明怡 |
《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》:服务科技型企业居于首位,推动资本市场高质量发展 | 2025-02-10 | 东兴证券 | 康明怡 |
2025年美国总统就职演说点评:美国放在首位,开启常识革命 | 2025-01-21 | 东兴证券 | 康明怡 |
2024年半年报点评:储能贡献利润增量,出海+新产品双轨齐发力
国轩高科(002074)
事件:公司发布2024年半年报及2023年度利润分配方案。24H1公司实现营收167.94亿元,同比+10.2%;归母净利2.71亿元,同比+29.7%,扣非归母净利0.49亿元,同比+38.7%。公司Q2实现营收92.86亿元,同比+15.2%;归母净利2.02亿元,同比+51.4%;扣非归母净利0.38亿元,同比-17.3%。公司上半年业绩稳健,利润端增长显著快于收入端,表现亮眼。公司发布并实施完成2023年度利润分配方案,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),现金分红总金额为1.77亿元。
动力配套车级扩容,储能贡献利润增量。24H1公司实现主营收入160.40亿元,同比+53.1%。动力电池:上半年实现营收117.01亿元,同比+24.7%,国内装机7.17GWh,五菱缤果/熊猫MINI/零跑T03等装机车型表现突出,同时实现奇瑞风云T9/捷途山海L9、零跑C11/C01等B/C级车型配套,并拓展商用车重卡客户,公司优化客户结构初显成效。储能电池:24H1实现营收43.39亿元,同比+25.84%,毛利率23.9%,为利润端贡献较大增长势能,上半年公司储能电芯出货量全球第七,已实现对亚太/欧非/美洲等全球多个国家地区供应出货,与日本Edison Power/美国PGT/英国Pod Point等海外大储、户储客户持续加深战略合作。
各项费用持续改善,利润端稳固回升。24H1公司毛利率17.8%,同比+2.5pct,24Q2毛利率17.8%,同环比+5.6pct/-0.1pct,主要受益海外业务占比提升+储能业务利润增厚影响。上半年公司期间费用率合计14.4%,同比+1.1pct,其中销/管/研费用率合计同比-1.2pct,体现公司经营管理质量的持续提升,财务费用率同增主要为汇兑收益下降所致。H1公司实现净利率1.9%,同比+0.3pct,实现扣非归母净利率0.3%,同比+0.1pct,受益于费用端的有效管控,公司利润稳固回升。
出海战略稳固推进,新技术大放异彩。24H1公司海外营收实现55.27亿元,同比+80.5%,占比32.9%,同比+12.8pct,动力电池实现全球装机9.5GWh排名第八,公司德国/美国/泰国/印尼共4个PACK生产基地已投产出货,实现对欧洲/北美/东南亚三大主要汽车市场的覆盖,预计年内美国本土电池材料+电芯工厂有望落地,有效规避IRA限制,同时上半年公司新增多家欧洲车企量产定点,出海进程稳固推进。上半年公司发布全固态“金石电池”、5C超快充“G刻电池”等新品,其中“金石电池”是公司多年来在固态电池技术持续投入成果的体现,循环寿命超3,000次,安全性能远超国标,结合快充电池等新品将助力公司填补覆盖更多高端客户需求,公司客户结构有望持续拓展优化。
盈利预测及投资评级:我们预计2024~2026年公司有望实现营业收入359.29/434.64/500.66亿元,同比+13.7%/+21.0%/+15.2%,实现归母净利润11.11/15.41/21.31亿元,同比+18.4%/+38.7%/+38.3%,当前股价对应PE为29x/21x/15x。短期内电池价格仍维持低位导致营收增速放缓,后续随客户与产品结构改善有望回升;向前看,我们认为公司稳固推进布局全球化战略,海外产能落地领先同业,同时叠加新技术与产品逐步落地,全球竞争力持续增强,我们看好公司长期市占率提升趋势,海外业务拓展亦将持续增厚公司盈利能力。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:终端需求增长、公司与大众合作进度/大众销量、公司产能建设、公司成本/盈利改善不及预期,行业竞争加剧超预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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食品饮料:中央1号文件提出要对奶牛产业纾困 | 2025-02-26 | 东兴证券 | 孟斯硕,王洁婷 |
东兴晨报 | 2025-02-26 | 东兴证券 | 研究所 |
东兴晨报 | 2025-02-25 | 东兴证券 | 研究所 |
白银行业深度Ⅱ:全球白银需求已进入结构性扩张阶段 | 2025-02-25 | 东兴证券 | 张天丰,闵泓朴 |
东兴八骏2025年度金股 | 2025-02-25 | 东兴证券 | 林阳,刘航,石伟晶... |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |