公司投资价值分析：风电基础龙头，海外订单持续斩获
大金重工(002487)
核心观点
公司2004年，公司主营业务转向风电行业；2010年公司在深交所上市，成为风电塔筒行业第一家上市公司。公司长期深耕风电基础板块，陆风产能位于阜新、兴安盟和张家口，合计50万吨，后续产能规划持续向海风和出海倾斜，随着盘锦、唐山基地落地后，公司海风产能占比将进一步提升至70%。24H1公司国内海上业务占比57%，海外（陆+海）占比60%+，产品产能结构持续改善。
公司在欧洲市场优势明显，2016-2018年即通过Vestas及GE合格供方审核认证，2019年起即在德国成立分公司，开启欧洲布局。22年以来持续公布欧洲海风项目中标情况，随着交付英国MorayWest项目、法国NOY-llesD'YeuetNoirmoutier项目，公司业绩背书持续增加，彰显产品力品牌力，在欧洲客户中口碑进一步提高。
公司自有码头承载力强，吨位大，出海优势明显，蓬莱基地2012年投产，先发优势明显。目前，大金重工是国内首家实现将风电海工产品大批量出口到欧洲的企业，也是欧洲本土之外唯一一家能够满足欧洲标准的超大型单桩供应商。公司的经典工程还有GRE日本Hirado项目、英国DoggerBankB塔筒项目、SGRE阿根廷项目、SGRE加拿大BuffaloPlains项目。
公司积极布局国际运输船队，满足超大型的国际化运输。公司自供驳船极大节省业主协调船队时间，较同行具备交付优势。根据公司公告，从丹麦雷神项目开始，项目交付方式将以DAP为主。
公司目前欧洲订单中标体量领先，22-24年披露欧洲海风订单超百亿人民币，同时订单呈现持续优质化、规模持续增加的特征，随着公司产能释放将持续提升海外市占率。
预计24-26年实现归母净利润5.5、9.0和11.5亿元，对应PE为22.5、13.8和10.8倍，给予推荐。
风险提示：行业需求不及预期；项目延期变更风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。
