公司事件点评报告：回购专项贷款助力优化融资成本，回购方案稳步推进
牧原股份(002714)
事件
2024年10月20日，牧原股份发布关于签署《专项贷款合同》公告，近日与中信银行股份有限公司南阳分行签署《人民币股票回购/增持专项贷款合同》，中信银行将为公司提供24亿元贷款资金专项用于公司股份回购。
投资要点
专项贷款优化融资结构，短期释放资金流动性
牧原股份响应国家号召，签订股票回购增持再贷款合同，以年化利率2.25%的低利率成本借入24亿元专项贷款，助力公司优化自身融资结构，降低融资平均成本。同时，该专项贷款资金遵循“专款专用，封闭运行”的原则，将全部运用于股票回购。本次公司股票回购方案原计划使用自有资金或自筹资金进行回购，低成本专项贷款大幅减轻了回购方案带给公司现金流和融资的压力，短期一年内一定程度上释放了公司资金的流动性，助力牧原能够使用更多资金专注于业务经营情况和业绩的提升。
回购方案稳步推进，彰显长期发展信心
2024年9月26日，牧原股份公布本次回购报告书，拟使用30-40亿元，且回购价格不超过58.60元/股进行股份回购，回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励计划，彰显公司对于自身未来持续稳定发展的信心，同时进一步完善公司治理结构，构建长期激励与约束机制，调动员工积极性，助力长期经营目标的实现。本次回购方案稳步推进，10月18日实施了首次回购240.38万股，占当日总股本的0.04%，成交总额为1亿元。目前，公司签订股份回购专项贷款，极大提升按计划完成本次回购方案的概率，提振市场对于牧原股份的信心。
Q3业绩增长兑现，降本增效持续显现
牧原股份预计2024前三季度实现归母净利润100-110亿元，扣非后归母净利润115-125亿元，同比2023年同期都实现大幅扭亏。从经营数据看，生猪出栏量逐季增长的同时，产能也实现稳步增长。Q3单季度实现生猪出栏1,775.6万头，季环比增长8.4%；截至2024年9月底，公司能繁母猪存栏数为331.6万头，同比6月底增加0.7万头，持续拓宽未来业绩增长空间。在成本端，公司降本增效工作成果持续显现，7、8月养殖成本延续下探趋势，8月份完全成本已下降至13.7元/公斤，月环比减少0.1元/公斤，主因饲料原材料价格的下降以及生产指标的持续改善。我们有信心公司目标2024年底完全成本下降至13元/公斤能够实现。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元，当前股价对应PE分别为15.4、9.2、11.9倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；股份回购进展不及预期。
