拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地，充分受益人形机器人产业趋势

　　北特科技(603009)

　　报告摘要

　　事件:10月14日,公司公告拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目并设立全资子公司。10月15日,公司公告拟设立全资子公司江苏北特机器人作为该项目实施主体,注册资本30000万元。

　　拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地,规模量产渐行渐近

　　公司公告与江苏昆山经开区管委会签订《投资协议》,拟投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目,规划用地约140亩,项目分两期,一期用地约80亩、二期用地约60亩,自拿地6个月内开工;同时,公司设立全资子公司江苏北特机器人为项目实施主体。本次投资建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目,可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产,为公司未来发展奠定坚实基础。

　　丝杠与公司汽零主业协同性较高,公司进度国内领先

　　人形机器人量产临近,四季度将有定点、版本更新等催化,我们看好市场风险偏好抬升下的板块性投资机会。据我们估算,丝杠目前是人形机器人硬件的第一大成本来源、约占整机成本的28.6%,降本需求最为迫切,也是目前高壁垒零部件中国内供应商较大可能率先切入的环节。公司扎根汽零行业20余年,积累的生产工艺与机器人用行星滚柱丝杠有较高同源性。公司此次投资建厂,侧面验证前期研发、送样等进展较为顺利,未来有望充分受益人形产业趋势。

　　底盘零部件基本盘稳固,新产品及出口业务显著放量

　　公司深耕汽车底盘领域,在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业内连续多年保持主导地位。在底盘零部件业务保持稳健的基础上,部分新项目陆续实现量产爬坡,如博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件、耐世特齿轮、齿条等零部件销量持续增长。此外,公司紧抓出口市场机遇,充分利用现有全球知名的大型跨国汽车零部件供应商的合作关系,积极拓展海外业务。

　　投资建议

　　预计公司2024-26年实现营收21.43亿元、24.78亿元、28.97亿元,归母净利润0.83亿元、1.24亿元、1.64亿元,当前股价对应市盈率为114.8X/76.5X/58.1X,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人推进不及预期、股价大幅波动风险