收入增速短期承压，利润端显著改善

　　澳华内镜(688212)

　　2024年10月24日，公司发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现收入5.01亿元，同比+17%；归母净利润3730万元，同比-17%；实现扣非归母净利润1481万元，同比-55%；2024Q3公司实现收入1.47亿元，同比+5%；归母净利润3164万元，同比+345%；实现扣非归母净利润1616万元，同比+379%。

　　经营分析

　　收入增速短期承压，利润端大幅改善。三季度设备行业招标需求较弱的背景下公司收入端依然实现了增长，虽然增速上有放缓，但未来预期在患者需求增长及国产替代背景下将逐步恢复。利润端同比实现较大改善，主要是由于公司预计2024年运营结果不能满足限制性股票归属条件，本期冲回已计提股份支付费用，同时公司三季度收到大额政府补助导致。

　　重视产品研发迭代，持续推出差异化新产品。公司前三季度研发投入达到1.13亿元，同比+6.62%，占营业收入比例达到22.6%。10月公司推出进一步推出2款新品，AQ-150Series4K超高清内镜系统搭载10.1英寸超大可触控液晶屏，以大屏幕、简洁的界面和丝滑的功能切换解决功能过多而导致的操作繁琐问题。AQ-120Series内镜系统则凭借一体式的轻巧机身能够适应多种环境下的诊疗需求，预期将在基层县域医疗中大放异彩。

　　4K超高清内镜平台逐步发力，三级医院份额有望快速提升。公司创新产品AQ-300具有国内首款4K超高清内镜系统，差异化的功能匹配了临床端医生对图像清晰度的需求。依托新产品上市，公司品牌影响力进一步扩大，销售规模同时实现较大增长。未来新产品有望引领国内三级医院国产软镜份额快速提升。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77、1.30、1.98亿元，同比增长33%、69%、52%，现价对应PE为90、53、35倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；汇率波动风险。