经营情况持续向上，汽车业务增速亮眼

　　顺络电子(002138)

　　2024年10月25日，公司披露2024年三季报。前三季度公司实现营收41.95亿元，同增14.13%；归母净利润6.24亿元，同增30.71%；24Q3公司实现营收15.04亿元，同增11.86%，环增4.99%，单季度销售收入创历史新高；Q3税前利润首次突破3亿，归母净利润为2.56亿元，环增29.43%，同增15.57%。Q3收入再创新高，经营情况持续向上。

　　经营分析

　　汽车业务高速增长，盈利能力提升。分业务线来看，前三季度，信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB及其他业务同比增速为12.10%/-0.25%/90.47%/-6.59%，收入占比分别为40%/34%/18%/8%，上年同期为40%/39%/11%/10%，汽车业务受益于国内诸多大客户在BMS、功率共模器件、驱动变压器等产品上放量，同比高速增长，收入占比明显提升，手机、泛消费同环比保持增长。24Q3公司毛利率达37.93%，环增0.95pct，同增1.66pct，叠层仍处于高毛利率水平，绕线产品伴随着一体成型电感放量也有所提升，汽车业务规模效应带动盈利能力提升。

　　持续多元化布局，汽车、云计算、消费类新产品等业务打开向上空间。车用高可靠性电子变压器、BMS变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链，订单充足，重点客户渗透率将进一步提升；传统消费电子业务份额提升，新品推出有望拉动增长；此外数据中心、光伏等领域后续看好新品验证及客户开拓进展。

　　盈利预测与估值

　　预计2024-2026年归母净利润为8.68、11.42、14.34亿元，同比+35.56%、+31.52%、+25.61%，公司现价对应PE估值为26、20、16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。