芯瑞达24Q3业绩点评：Mini模组加速放量
芯瑞达(002983)
主要观点：
公司发布2024年Q3业绩：
24Q3：营业收入2.8亿（同比-27.1%），归母净利润0.2亿（同比-55.3%），扣非归母净利润0.2亿（同比-58.1%）。
24Q1-3：营业收入7.6亿（同比-24.6%），归母净利润0.7亿（同比-44.6%），扣非归母净利润0.6亿（同比-48.0%）。
收入分析：Mini背光模组翻倍高增
显示模组：我们预计Q3收入基本持平，还原净额法口径后预计同比个位数增长；其中Mini显示模组Q1-3营收同比翻倍，Q3相比H1+40%增长加速。参考奥维，MiniLED电视Q3内销销额+297%，以旧换新大幅催化MiniLED升级，看好后续Mini模组持续放量带动业绩修复。
显示终端：我们预计Q3收入约-80%，受海外竞争加剧、新品不及预期等因素影响下滑较多。
车载业务：10月21日，公司Mini车载显示研发项目亮相品牌厂商科技日，后续客户上车定点及市场拓展有望进一步加速。
利润分析：显示终端拖累
Q3毛利率同/环比分别-6.3/-4.3pct，归母净利润同/环比分别-4.8/-0.4pct，销售/管理/研发/财务费率分别同+0.1/+0.9/-0.8/+0.2pct；毛利率下滑主因预计仍是显示终端量价双降，摊薄效应减弱，制造成本上升。
投资建议：维持买入
我们的观点：
公司MiniLED背光模组成长如期兑现，车载第二曲线收获在即，显示终端短期压力不改长期潜力。
盈利预测：我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司实现营收9/11/14亿元（前值12/15/18亿元），同比-23%/+21%/+24%；实现归母净利润1.0/1.3/1.7亿元（前值1.5/1.8/2.2亿元），同比-40%/+30%/+27%；当前股价对应PE为49/38/30X，维持“买入”评级。
风险提示
MiniLED渗透速度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，新业务拓展进度不及预期。
