标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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AI景气持续,加速布局高端产能
沪电股份(002463)
公司发布2024年三季报,受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,公司营收利润延续增长态势,此外公司发布公告扩充高端产能,维持买入评级。
支撑评级的要点
AI景气持续助力公司24年前三季度经营亮眼。公司24年前三季度实现营收90.11亿元,同比+48.15%,实现归母净利润18.48亿元,同比+93.94%,实现扣非归母净利润18.06亿元,同比+105.80%。盈利能力来看,公司24年前三季度实现毛利率35.86%,同比+5.28pcts,实现归母净利率20.51%,同比+4.84pcts,实现扣非归母净利率20.05%,同比+5.62pcts;单季度来看,公司24Q3实现营收35.87亿元,同比+54.67%/环比+26.29%,实现归母净利润7.08亿元,同比+53.66%/环比+13.03%,实现扣非归母净利润6.95亿元,同比+60.28%/环比+13.00%。
海外AI算力建设高端化持续,公司全产品线前瞻布局。根据Trendforce信息,从出货占比的角度来看,NVIDIA高端GPU产品明显成长,估计2024年整体出货占比约50%,年增幅超过20个百分点。2025年受Blackwell新平台带动,其高端GPU出货占比将提升至65%以上。公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发,公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证;支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研;OAM/UBB2.0产品已批量出货;GPU类产品已通过6阶HDI的认证,准备量产;在网络交换产品部分,800G交换机已批量出货。
拥抱AI,加速布局PCB高端产能。为了更好的满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求,公司同时发布《关于新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目的公告》。该项目投资总额约43亿元人民币,总建设期8年,计划年产约29万平方米AI芯片配套高端PCB,1)第一阶段:投资总额约26.8亿元人民币,计划年产约18万平方米,预估新增营收30亿人民币,新增净利润4.7亿人民币,2028年以前实施完成;2)第二阶段:投资总额约16.2亿元人民币,计划年产约11万平方米,预估新增营收18亿人民币,新增净利润2.85亿人民币。
估值
考虑公司24前三季度业绩增长亮眼,持续深耕AI+HPC赛道,不断深化新兴汽车板业务,产品结构有望持续优化。同时公司持续投入高端产能建设,有望进一步扩充AI领域份额。我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入120.65/146.74/175.67亿元,实现归母净利润分别为25.99/33.45/39.97亿元,对应2024-2026年PE分别为32.6/25.4/21.2倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
AI需求不及预期风险、汇率波动的风险、行业竞争加剧风险、产能不足的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |