标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024Q3业绩创新高,高阶手机CIS持续导入,自动驾驶CIS持续渗透
韦尔股份(603501)
韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高。公司高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长。维持买入评级。支撑评级的要点
韦尔股份2024前三季度业绩处于指引中间值偏上区间。韦尔股份2024前三季度营业收入189.08亿元,YoY+25%;毛利率29.6%,YoY+8.3pcts;归母净利润23.75亿元,YoY+545%。韦尔股份2024Q3营业收入68.17亿元,QoQ+6%,YoY+10%毛利率30.4%,QoQ+0.2pct;YoY+8.7pcts;归母净利润10.08亿元,QoQ+25%,YoY+368%。韦尔股份2024Q3营业收入同环比均小幅增长,系公司高阶智能手机CIS持续导入和市场自动驾驶CIS持续渗透。韦尔股份2024Q3毛利率环比持续提升,系公司积极推动产品结构优化和供应链结构优化。
豪威高阶手机CIS产品在国产安卓旗舰机持续推进渗透。群智咨询预计2024年全球CIS市场规模将达到214亿美元,YoY+13%。智能手机CIS市场自2023H2起呈现复苏趋势,终端厂商引入高规格CIS来吸引消费者升级换代,推动手机CIS市场量价齐升。根据半导体行业观察援引产业链消息,华为、小米等国产手机品牌已经达成共识逐步减少甚至放弃和索尼的合作,全面支持国产CIS厂商。根据科技媒体“小伊评科技”数据,豪威旗下OV50H已经在小米14、小米14Pro、iQoo12、iQoo12Pro、荣耀Magic6、荣耀Magic6Pro等国产安卓旗舰机型上搭载。
豪威汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长。Yole预计2023~2029年全球汽车CIS市场规模将从57亿美元增长至84亿美元。目前豪威集团汽车CIS覆盖从100万到830万像素分辨率,下游客户覆盖奔驰、宝马、奥迪、通用等主流车厂2024H1公司汽车CIS营收约29.14亿元,YoY+53%,呈现较快的增长趋势。
估值
考虑到高阶CIS营收占比提升对毛利率有正面作用,我们小幅上调韦尔股份2024年的归母净利润预期。考虑到资产减值损失和投资收益存在不确定性,我们小幅下调韦尔股份2025/2026年的归母净利润预期。
韦尔股份2024/2025/2026年EPS分别为2.79/3.76/4.69元。截至2024年10月25日收盘,韦尔股份总市值约1357亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为40.1/29.7/23.9倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料价格上涨。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |