标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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智能手表SoC获品牌认可,关注AI耳机和AR眼镜的远期空间
恒玄科技(688608)
恒玄科技发布2024三季报,2024Q3业绩维持同比较快增长趋势。公司智能手机SoC获品牌客户认可。AI耳机和AR眼镜则有望为公司贡献远期增长空间。维持增持评级。
支撑评级的要点
2024Q3业绩维持同比较快增长趋势。恒玄科技2024前三季度营业收入24.73亿元,YoY+58%;毛利率33.8%,YoY-1.1pcts;归母净利润2.89亿元,YoY+145%恒玄科技2024Q3营业收入9.42亿元,QoQ+7%,YoY+44%;毛利率34.7%,QoQ+1.3pcts,YoY+0.2pcts;归母净利润1.41亿元,QoQ+18%,YoY+106%。公司2024前三季度营业收入同比显著增长,系下游智能穿戴和智能家居需求持续增长。公司2024Q3毛利率环比小幅增长,系产品结构升级和上游成本下降。公司2024Q3归母净利润环比增速超过营收环比增速,系规模效应带来费用率降低
AI耳机赛道有望贡献新的增长点。根据快科技消息,2024年10月10日字节跳动豆包发布AI耳机Ola Friend,该产品可以接入豆包云端大模型,并和手机豆包APP无缝衔接。用户可以通过触摸耳机或说出唤醒词和豆包APP进行交流。OlaFriend耳机的AI功能包括语音获取信息、辅助旅行规划、语言学习支持、情感交流陪伴等等。我们认为AI耳机后续有望为可穿戴设备赛道带来新的用户产品体验,而恒玄科技有望凭借在TWS耳机市场的积累形成产品优势。
智能手表SoC获品牌认可,AR眼镜SoC有望贡献远期增长。2024年初以来,恒玄科技BES2700BP、BES2700iBP等芯片相继进入三星Galaxy Fit3、OPPO WatchX、Vivo Watch GT、一加手表等产品供应链,市场份额进一步扩大。根据我爱音频网对截至2024年年中的11款智能手表的拆解,其中采用恒玄科技芯片的比例达到6/11。我们认为这显示出恒玄科技SoC在智能手表领域的表现受到了品牌客户的认可。除智能手表外,恒玄科技的SoC也开始进入AR领域,并已经获得MYVU AR眼镜的采纳。我们认为AR SoC有望在远期为恒玄科技提供新的成长赛道。
估值
预计恒玄科技2024/2025/2026年EPS分别为3.28/4.85/6.37元。截至2024年10月25日,恒玄科技总市值约285亿元,对应PE分别为72.5/49.0/37.3倍。维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料价格上涨。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1434.99 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 127.20 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 83.60 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 172.00 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 274.50 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.52 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 52.70 |
今世缘 | 详细 | 42 | 75.00 | 50.00 | 43.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 308.70 | 242.10 | 243.15 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 72.10 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 257.00 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 314.00 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 55.24 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 166.08 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 115.55 |