标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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美国1月CPI数据点评:消费韧性存疑,美国通胀反弹或存在短期性 | 2025-02-13 | 国信证券 | 季家辉,董德志 |
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毛利率同环比提升,规模效应渐体现
捷捷微电(300623)
核心观点
公司3Q24毛利率环比增加3.72pct,同比增长7.29pct。公司主要从事功率半导体器件开发,主要产品包括晶闸管、防护器件、MOSFET等产品,广泛应用于工业、消费、汽车及通信等领域。随着需求回暖与产品结构优化,3Q24单季度公司实现营收7.43亿元(YoY+41.5%,QoQ+0.1%),归母净利润1.19亿元(YoY+155.3%,QoQ-2.8%),扣非归母净利润1.13亿元(YoY+206.21%,QoQ-3.9%),随8英寸产线稼动率提升,公司毛利率显著改善,毛利率40.14%(YoY+7.29pct,QoQ+3.72pct)。
晶闸管、防护器件需求稳步修复,MOSFET加速增长。公司以IDM模式为主,随着产线稼动率提升产品毛利率显著修复。公司基本盘为晶闸管、防护器件,主要在5/6寸产线生产,第二增长曲线MOSFET主要在子公司捷捷南通8英寸线生产;随着稼动率提升,MOSFET毛利率连续环比改善。未来,MOSFET在汽车领域渗透有望为公司重要增长极,目前公司车规级MOSFET超过137款,随着头部客户陆续完成审厂,公司MOSFET有望保持加速发展。
子公司捷捷南通科技股权已完成过户,公司利润端有望受益。此前公司拟以发行股份及支付现金的方式购买捷捷南通科技30.24%股权,已完成本次重组的标的资产过户事宜,工商变更登记完成后,公司持有捷捷南通科技91.55%股权。捷捷南通科技主要为公司8英寸线,1H24已实现收入4.3亿元、净利润0.65亿元,随着产能逐步打满,规模效应释放,盈利能力持续提升,股权购买后捷捷南通科技将对公司利润端带来正向贡献。
对外投资设立成都子公司,聚焦高端隔离芯片。公司设立“捷捷微电(成都)科技有限公司”,拟投资经营高端隔离器芯片产业化项目。高端隔离器芯片产品主要应用于工业控制、新能源汽车、信息通讯、电力电表等领域,目前国产化率仍低且与公司核心产品客户关联度较高,可实现公司产业链向上延伸,有望带来新的业绩增长点。
投资建议:考虑8英寸产线稼动率提升带来的规模效应,基于公司24年1-3Q经营情况,上调公司产品毛利率,对应24-26年归母净利润上调,预计24-26年公司有望实现归母净利润4.65/5.49/6.27(前值:2.8/3.2/3.5亿元),对应24-26年PE分别为71/60/53倍,我们看好公司8英寸产线稼动率提升带来的规模效应,维持“优于大市”评级。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |