公司信息更新报告：结算毛利率维持平稳，投资力度有所收缩
保利发展(600048)
结算毛利率维持平稳，投资力度有所收缩，维持“买入”评级
保利发展发布2024年三季报，2024年1-9月公司营业收入、归母净利润同比下降，单三季度实现营收、归母净利润同比下降，整体随行业同步下行，投资拿地力度有所收缩，结算毛利率与2023全年水平基本持平，可结算资源保持充沛。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为132.0、142.5、151.6亿元，EPS分别为1.10、1.19、1.27元，当前股价对应PE估值分别为9.7、9.0、8.5倍，维持“买入”评级。
三季度营收规模同比收缩，累计数据同比下降
保利发展发布2024年三季报，2024年1-9月公司实现营业收入1827.74亿元，同比下降5.06%，实现归母净利润78.13亿元，同比下降41.23%。其中单三季度实现营收435.25亿元，同比下降21.62%；实现归母净利润3.93亿元，同比下降63.31%。
前三季度随行业同步下行，投资力度有所收缩
2024前三季度公司实现签约金额2416.86亿元，同比下降27.89%，签约面积1349.62万平方米，同比下降29.66%。新增容积率面积223万平方米，同比下降65.9%；总获取成本415亿元，同比下降61.6%；投资强度17.2%，同比下降15pct。其中38个核心城市拓展金额占比99%，同比持平。前三季度，公司新开工面积856万平方米，同比下降20.0%；竣工面积2062万平方米，同比下降26.6%。
结算毛利率维持平稳，合同负债规模环比增长
2024前三季度公司结算毛利率15.9%，同比下降3.5pct，与2023全年水平基本持平；结算净利率6.7%，同比下降2.1pct。2024年前三季度，实现销售回笼2196亿元，回笼率为91%；期末货币资金余额1273.99亿元。2024三季度末合同负债规模3728.90亿元，环比24H1增加154.62亿元，可结算资源充沛。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。
