盈利能力显著提升，国际市场进展顺利
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2024年10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入6.94亿元，同比增长6.51%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长36.39%。其中Q3单季度实现营业收入2.16亿元，同比下降4.96%；实现归母净利润0.35亿元，同比下降2.68%。
经营分析
国内两轮车业务短期承压，盈利能力提升显著：2024年前三季度，公司车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端业务继续发力，新产品逐步放量，业绩实现持续增长。受国内两轮车智能化终端业务下滑影响，Q3业绩短期承压。受益于公司内部降本增效、自研模块替代外采等措施，同时定制化、新业务等高毛利率的产品收入增加，公司盈利能力提升明显。前三季度公司毛利率为42.51%，同比增长1.76pct；净利率为19.31%，同比增长4.23pct。境外优势显著，国际市场拓展顺利：公司业务主要面向海外市场，2024年前三季度境外整体营业收入实现同比9.48%的增长。公司建立了全球销售网络，产品销往北美洲、南美洲、欧洲、非洲和亚太等地，具备国际品牌优势；公司产品根据销售地区要求，分别获得欧洲强制安全认证、美国强制安全认证、欧盟车载认证等。2024年上半年公司在印度新德里设立了销售点，加强在印度市场的拓展。未来随着网络的迭代升级、新业务领域的放量、海外竞争对手的退出，预计公司市场份额有望进一步提升，业绩有望持续增长。两轮车新国标在即，公司有望迎新发展机遇：9月，工业和信息化部联合公安部、应急管理部等部门对《电动自行车安全技术规范》进行新一轮的修订，特别增加了北斗定位和动态安全监测功能，提升电动自行车的主动安全性。公司的IoT智能终端能够实现实时监控车辆状态，包括精确的位置信息和电池状况。在出现异常情况时，设备还支持远程断油电等功能，有效防止事故的发生。目前已凭借其技术优势与国内外多家知名两轮车厂商建立了密切合作，未来有望贡献新的业绩增量。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年公司营业收入为12.58/15.19/18.06亿元，归母净利润为2.25/2.90/3.51亿元，对应PE为30/23/19倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。
