三季度业绩高增，盈利能力持续提升
中集集团(000039)
10月29日，公司发布24年三季报，24Q1-Q3公司实现收入1289.71亿元，同比+35.58%；实现归母净利润18.28亿元，同比+268.87%。其中单Q3实现收入498.56亿元，同比+44.30%；实现归母净利润9.62亿元，同比+891.78%。
经营分析
前三季度业绩高增，盈利能力持续提升。根据公司公告，1-3Q24公司实现归母净利润18.28亿元，同比+268.87%，业绩高增。3Q24公司毛利率为13.6%，较Q1和Q2分别提升3.42和2.49pcts，盈利能力持续提升。
集装箱需求持续复苏，看好集装箱制造业务业绩改善。24年随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，24年10月WTO预计2024年全球商品贸易将增长2.7%，高于4月预测的2.6%，25年全球商品贸易预计将增长3.0%，增长较24年提速，预计带动集装箱需求持续提升。公司是全球集装箱行业龙头，23年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。1-3Q24公司干货箱销量248.63万TEU，同比增长422%，冷藏箱销量9.34万TEU，同比增长17%。伴随行业需求上行，看好公司集装箱制造业务产销量持续高增。
海工周期上行，海工装备租金持续增长，看好公司海工业绩持续改善。根据经济合作与发展组织预测，24-25年全球布伦特原油现货价预计为84.6和85美元/桶，维持在较高位置，有望带动海工油气装备需求持续上行。根据中国船舶报，预计2024-2026年，全球潜在的FPSO、FLNG订单需求超过100艘。截至2024年6月，自升式钻井平台、浮式钻井平台租金指数分别同比增长16%、14%。公司是全球海工装备领先企业，1-3Q24海工收入同比+77.75%，已生效新签订单同比+121%至32.5亿美元，累计持有在手订单价值同比+42%至74亿美元。未来伴随行业周期上行，设备造价、租金持续提升，未来公司海工业务业绩有望持续改善。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司24-26年公司营业收入分别为1496/1676/1819亿元，归母净利润为24.0/34.2/44.7亿元，对应PE为19X/13X/10X，维持“买入”评级。
风险提示
全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
