2024年三季报点评：Q3出货维持高增，业绩同比快速增长
尚太科技(001301)
投资要点：
事件：公司发布2024年第三季度报告。
点评：
2024Q3业绩同比快速增长，环比稳增长。公司2024年前三季度实现营收36.20亿元，同比增长14.16%；归母净利润5.78亿元，同比增长1.72%；扣非后净利润5.71亿元，同比增长3.69%。其中Q3实现营收15.27亿元，同比增长26.75%，环比增长23.88%；归母净利润2.21亿元，同比增长35.33%，环比增长6.34%；扣非后净利润2.23亿元，同比增长38.79%，环比增长8.86%。
Q3毛利率同比上升，研发费用增加。前三季度毛利率25.2%，同比下滑2.15pct，净利率15.96%，同比下滑1.95pct。其中Q3毛利率24.72%，同比上升2.1pct，环比下滑0.08pct；净利率14.49%，同比上升0.92pct，环比下滑2.39pct。由于负极材料产品价格下行，前三季度盈利能力小幅下降。自Q3以来负极材料价格相对企稳，同时公司快充产品占比提升，Q3公司毛利率同比回升，环比基本持平。Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.10%/1.38%/3.74%/1.14%，期间费用率合计6.36%，同比上升2.02pct，环比上升1.68pct，主要系研发费用增加，公司保持技术开发Q3研发费用同比增长116.35%，环比增长109.62%，研发费用率3.74%，同比上升1.55pct，环比上升1.53pct。
快充负极需求增长带动公司产品销量维持高增。公司为头部人造石墨负极材料厂商，已进入宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂电池厂商的供应链。2024年以来，公司实现了新一代高倍率“快充”“超充”性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货，相关产品受终端新能源汽车动力电池和储能电池市场需求快速增长的带动，产销规模快速上升。2024年Q3公司实现负极材料产品销量6.42万吨，前三季度实现销量达14.8万吨，同比增长超55%，已经超过2023年全年销量。
投资建议：维持买入评级。预计2024-2026年EPS分别为3.01元、3.77元4.64元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，公司业绩表现较强韧性，维持买入评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；大客户流失风险；技术和工艺路线变革风险；原材料价格大幅波动风险。
