Q3业绩承压,毛利率环比改善
传音控股(688036)
事件:传音控股发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收512.52亿元,同比增长19.13%;实现净利润39.03亿元,同比增长0.50%;单Q3来看,2024Q3实现营收166.93亿元,同比下降7.22%,环比下降2.46%;实现净利润10.51亿元,同比下降41.02%,环比下降14.27%。
受市场竞争以及供应链成本综合影响,Q3业绩短期承压。综合来看,公司2024Q3公司实现营收166.93亿元,同比下降7.22%,环比下降2.46%;实现毛利率21.72%,同比下降3.49pcts,环比提升0.83pcts,主要系市场竞争以及供应链成本综合影响所致。
研发费用持续稳定增长,销售费用提升较多。从费用端来看,2024Q3公司共发生销售费用、管理费用、研发费用合计24.23亿元,占比营收14.52%,较去年同期增长2.70pcts(2023年销售费用经会计政策变更追溯调整后)。其中,公司重视产品研发,发生研发费用6.41亿元,发生研发费率3.84%,同比增长0.40pcts。发生销售费用13.20亿元,发生销售费率7.91%,同比提升1.80pcts(2023年销售费用经会计政策变更追溯调整后),根据公司前期公告,主要由于公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度,销售费用较上年同期增加所致。
新兴市场优势明显,多元化战略布局赋能成长。目前新兴市场国家仍处于“功能机向智能机切换”的市场发展趋势中,为公司打下了坚实的基本盘。公司在非洲手机市场优势地位的基础上,继续加大力度、加快发展手机+移动互联+数码配件/家用电器继续多品牌发展策略,通过智能硬件品类生态模式的本地化探索,积极实施多元化战略布局:(1)移动互联网业务方面:基于用户流量和数据资源的移动互联网平台,是公司发展移动互联网产品的核心基础。公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司,在音乐、新闻聚合及其他等应用领域进行出海战略合作,积极开发和孵化移动互联网产品;(2)扩品类业务方面:拓展重点产品赛道,聚焦核心国家和区域实现市场份额突破,持续提升本地用户体验,建立各品牌的相对独特优势,逐步形成扩品类业务可持续发展。
投资建议
我们预计公司2024-26年分别实现营收722.62、845.47、987.65亿元,实现归母净利润54.51、66.75、81.13亿元,对应PE18.73、15.30、12.58x,维持公司“买入”评级。
风险提示:上游成本涨价风险、新市场拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1480.13 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.97 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.48 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 347.48 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 227.25 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 70.52 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.78 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.81 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 260.53 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 69.92 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 91.96 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 377.57 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.49 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.39 |