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恺英网络-研报正文

业绩稳健增长,多款重磅产品进入测试阶段

www.eastmoney.com 2024年10月31日 中银证券 苏凌瑶 查看PDF原文

K图

  恺英网络(002517)

  恺英网络24Q3营业收入13.72亿元,同比+30.33%;归母净利润4.71亿元,同比+31.52%;扣非归母净利润4.80亿元,同比+32.53%。公司后续重磅产品储备丰富,海外业务推进顺利,业绩增长稳健。维持评级。

  支撑评级的要点

  24Q3业绩提升幅度较大,新游表现亮眼。24Q3营业收入13.72亿元,同比+30.33%归母净利润4.71亿元,同比+31.52%。根据七麦数据,游戏《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》于2024年8月28日正式公测,最高来到iOS免费榜榜首;《彩虹岛》正版授权手游《彩虹橙》于10月20日上线,最高来到iOS畅销榜60名左右。出海方面,《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》于10月17日登陆中国港澳台及新马地区,并登顶港台iOS免费榜首;《诸神劫:影姬》于10月9日登陆港澳台地区,最高来到台湾地区iOS畅销榜14名。

  多款重磅产品进入测试期,后续IP储备丰富。游戏储备方面,《斗罗大陆:诛邪传说》《盗墓笔记:启程》《黑龙风暴》《永恒龙族》《布衣战神》《蓝月纪元》《原始魔兽》等已获取版号。其中重磅产品《斗罗大陆:诛邪传说》《盗墓笔记:启程》已进入测试调优环节。根据竞核,公司与盛趣游戏联合发行的3D动作MMORPG手游《龙之谷世界》测试反响较佳,超过此前的人气手游《龙之谷手游》和《龙之谷2》的首测数据,官网预约人数超100万,有望于年底上线。根据上海证券报,公司将与上海电影共同推出首个IP合作项目——“黑猫警长”正版授权游戏。根据证券时报,恺英网络已获得“古龙武侠系列小说”的正版授权,后续将发行一款以古龙武侠小说为基础研发背景的全新RPG游戏。此外,公司还储备有《奥特曼》《BLEACH千年血战篇》《射雕三部曲》等IP。新技术方面,公司相关3D AI伴侣游戏《EVE》或将于近期展开测试。

  毛利率大幅增长,销售费用率升高。公司24Q3毛利率82.59%,同比-1.07ppts;销售/管理/研发费用率分别为30.79%/3.34%/12.43%,同比+1.83ppts/-2.68ppts/+0.52ppt。24Q3公司整体毛利率同比小幅下滑,环比基本持平;销售费用率同比小幅增长,环比降幅较大,由于24Q2新品上线较多,对比导致销售费用率环比-7.05ppts;管理费用率同比降幅较大,环比基本持平;研发费用率同比基本持平,环比+3.00ppts,或由于近期扩大IP储备,加大研发项目投入。

  估值

  恺英网络持续巩固传奇品类龙头位置,新兴品类探索卓有成效,海外业务推进顺利,持续布局新技术,业绩增长稳健,获版号产品与IP储备丰富。考虑到公司后续重磅产品储备丰富,我们调整恺英网络2024/25/26年归母净利润预期至17.41/21.11/25.47亿元,对应PE为16.43/13.55/11.23倍,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  游戏监管超预期;宏观经济下滑;新游表现不及预期。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
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