标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
宏观经济宏观周报:经济动能上升势头放缓,消费表现相对较优 | 2025-02-16 | 国信证券 | 李智能,董德志 |
1月金融数据解读:企业信贷与政府融资“双支柱” | 2025-02-16 | 国信证券 | 田地,董德志 |
高技术制造业宏观周报:国信周频高技术制造业扩散指数回升 | 2025-02-13 | 国信证券 | 邵兴宇,董德志 |
美国1月CPI数据点评:消费韧性存疑,美国通胀反弹或存在短期性 | 2025-02-13 | 国信证券 | 季家辉,董德志 |
宏观经济宏观周报:春节后国内经济增长动能如期进入上行趋势 | 2025-02-10 | 国信证券 | 李智能,董德志 |
毛利率同环比提升,汽车产品加速放量
新洁能(605111)
核心观点
3Q24毛利率实现同环比提升。公司主要从事功率器件开发销售,包括IGBT、屏蔽栅MOSFET(SGTMOS)、超结MOSFET(SJMOS)、沟槽型MOSFET(TrenchMOS)四大产品工艺平台。3Q24公司单季度实现营收4.82亿元(YoY+39.45%,QoQ-3.91%),归母净利润1.15亿元(YoY+70.27%,QoQ-2.57%),毛利率38.04%(YoY+7.9pct,QoQ+1.5pct),连续5个季度环比提升。
汽车与AI算力加速增长,工控与消费稳中有增。公司车规产品已大批量交付近100家Tier1厂商及终端车企,新增导入10余家汽车客户,从原先的域控制器、主驱电控、发动机冷却风扇、刹车控制器、自动启停、油泵/水泵、PTC、OBC、电控悬架等领域,车规产品与汽车客户数量增加推动该业务加速增长。在AI算力领域,公司相关产品已应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,未来有望快速增长。目前短期光伏疲软IGBT业务承压,预计随光伏触底改善IGBT有望贡献收入增量。中低压MOS基本盘稳健增长,SJ MOS与IGBT丰富度提升。SGT MOS作为主力产品替代国际厂商料号最多,AI算力服务器应用中,多款产品均为SGT系列,目前公司SGT MOS多个平台完成车规认证,以应用于针对AI算力、混动新能源车48V系统等领域的85V第三代SGT MOS为例,产品性能持续提升;SJ MOS产品4代已开始批量交付,三季度收入环比提升,在家电、AI服务器、汽车OBC等领域持续推广;IGBT第七代在12寸和8寸晶圆全部具备量产条件,模块产品电压段陆续增加。
封装、模块及IC多维布局,产品矩阵持续完善。公司的全资子公司电基集成聚焦智能化和汽车封测产线,为中高端客户提供定制化封装产品,使公司获得头部客户多产品独家供应,截至1H24该公司已实现扭亏为盈。子公司金兰半导体主要开发功率模块,满产后可达产能6万个模块/月,为后续光伏、工业产品升级铺垫。子公司国硅集成智能功率集成电路芯片的设计,多款驱动IC芯片实现客户端大批量应用,为公司产品线横向扩容。
投资建议:我们看好公司SGT MOS等产品的扩容机会与IC等产品的远期布局,考虑3季度存货减值计提影响及光伏需求仍短期承压,略下调公司净利润预期,预计24-26年公司有望实现归母净利润4.62/5.80/6.65亿元(YoY+43%/+26%/+15%)(前值:24-26年4.96/5.84/6.67亿元),对应24-26年PE分别为32/25/22倍,维持“优于大市”评级。
风险提示:下游需求不及预期,模块进展不及预期等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
医药生物行业快评:诺华超30亿美元收购潜在重磅炸弹,国产FXI抑制剂临床开发快速推进 | 2025-02-17 | 国信证券 | 陈曦炳,彭思宇,陈益凌 |
算力业务稳步发展,打造第二增长曲线 | 2025-02-17 | 国信证券 | 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩 |
互联网Ⅱ海内外云厂商发展与现状(一):AI背景下财务数据、产品布局与估值变化 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张伦可 |
AI+商业系列专题:渠道数智化打通堵点,智能产品创新带动新增长点 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张峻豪,柳旭,孙乔容若 |
通信行业周报2025年第8周:大模型步入开源/免费时代,运营商接入DeepSeek拓展新业务 | 2025-02-17 | 国信证券 | 袁文翀 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |