业务量持续恢复，Q3净利小幅增长
上海机场(600009)
2024年10月30日，上海机场发布2024年第三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入91.9亿元，同比增长16%；实现归母净利润12亿元，同比增长142%；其中Q3实现营业收入31.3亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长6.2%。
经营分析
2024Q3业务量持续恢复，推动营收同比增长。2024Q3航空客货市场持续恢复，浦东机场飞机起降次同比增长12%，旅客吞吐量同比增长24%，货邮吞吐量同比增长7%；虹桥机场飞机起降架次同比增长2%，旅客吞吐量同比增长10%，货邮吞吐量同比增长7%。伴随流量恢复，Q3公司营收同比增长2.5%，其中免税合同收入2.67亿元，同比下降50%。
2024Q3毛利率改善，净利润小幅增长。2024Q3公司收入增长而成本增长有限，毛利率同比增长0.7pct至22.4%。费用率方面，2024Q3公司期间费用率为9.4%，其中管理费用率为4.6%，同比+0.1pct，财务费用率为4.8%，同比+0.4pct。2024Q3公司录得投资收益2.1亿元，同比增长28%，主要系部分控股参股公司经营效益同比增长。毛利率增长下，2024Q3公司归母净利同比增长6.2%，净利率为12.4%，同比增长0.4pct。
新航季已开启，公司将加密国际航线。2024年冬春新航季中，上海机场日均计划执行国内客运航班1646架次（浦东机场915架次、虹桥机场731架次），同比持平；日均计划执行国际、港澳台客运航班561架次（浦东机场516架次，虹桥机场45架次），同比增长5.2%。国际航点方面，计划通航洲际客运航点35个，计划加密前往美国洛杉矶，英国伦敦，澳大利亚悉尼、墨尔本、布里斯班，埃及开罗等地的航线，预计国际线将进一步恢复。
盈利预测、估值与评级
考虑目前经营恢复情况，下调2024-2026年净利预测至16亿元、26亿元、36亿元（原18亿元、28亿元、40亿元）。维持“买入”评级。
风险提示
需求恢复不及预期，免税业务经营风险，扩建影响超预期风险，收费价格管制风险，航油政策风险。
