标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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降本增效取得阶段性成果,产数业务收入目标基本达成
中国电信(601728)
事件描述:
中国电信发布2024年三季度报告,2024Q1-Q3,公司实现营收3,919.68亿元,同比+2.9%。其中,服务收入为3,628.86亿元,同比+3.8%;归母净利润292.99亿元,同比+8.1%,扣非后归母净利润286.86亿元,同比+5.4%;EPS为0.32元,同比+8.1%。
事件点评:
1)资源配置进一步优化,降本增效行动成果已现
2024Q1-Q3,公司营业成本2,744.13亿元,同比+3.0%(去年同期同比+6.1%),增速下降明显,主因公司强化智能化运营,持续提升资源效能。费用方面,公司销售费用下降至394.35亿元,同比-3.2%(去年同期同比+0.1%);
管理费用下降至268.84亿元,同比-0.6%(去年同期同比+6.4%);研发费用为87.50亿元,同比+19.3%,主因持续加大科技创新力度,加强关键核心技术攻关,提升核心能力;财务费用为5.18亿元,同比-12.2%,主因租赁负债利息支出下降。公司费用管控持续优化,降本增效行动已见成效,有利于公司长期稳健经营。
2)移动和固网业务仍保持稳定增长
移动通信服务方面,2024Q1-Q3,公司移动通信服务收入1,568.23亿元,同比+3.2%;移动用户数达4.23亿户,净增1,490万户;5G套餐用户数达3.45亿户,净增2,640万户,渗透率达81.6%,移动用户ARPU保持稳定,为45.6元。我们认为,随着公司大力丰富融合场景平台内容、加速智能化升级,持续融合云、AI、量子、卫星等战新要素到标准产品中,业务价值有望稳步提升。
固网及智慧家庭服务方面,2024Q1-Q3,公司固网及智慧家庭服务收入956.24亿元,同比+2.9%;有线宽带用户数达1.96亿户,智慧家庭收入同比
17.0%,宽带综合ARPU为47.8元,智慧家庭价值贡献持续提升。我们认为,我国FTTR市场及千兆应用仍有潜在的增长空间,公司不断加快FTTR升级,叠加全屋智能应用推广,以及通过智慧家庭、智慧社区、数字乡村等平台AI升级和融通互促,随着下沉市场的不断开拓,有望形成具有品牌效应的社区、乡村生活圈和服务圈,保障长期增长动能。
3)产数业务基本完成预定目标,维持公司增长动力
2024Q1-Q3,公司产业数字化业务收入1,055.49亿元,同比+5.8%,占服务收入比重29.1%,已基本完成产业数字化收入占收比达30%的目标。产业数字化方面,公司继续深耕重点行业,拓展合作伙伴,以“网+云+AI+应用”为理念,推动数字技术和实体经济的融合。随着公司云改数转战略的落地实施,我们认为公司有望持续受益于社会千行百业的数字化需求高增,数字化业务仍将作为第二增长曲线为公司发展注入新活力。
全年展望:公司力争全年收入和EBITDA良好增长,净利润增幅高于收入增幅,上半年每股派息继续提升至0.1671元,同比+5%,派息率达到70%,并计划三年内提升到75%以上。
盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润325.22/349.12/368.55亿元,同比增长6.8%/7.3%/5.6%;对应EPS为0.36/0.38/0.40元,2024年11月04日收盘价对应PE分别为18.0/16.7/15.9倍,我们认为公司收入利润增长稳健,同时资本开支占收比继续下降,分红率继续提升,估值对比海外主流运营商仍有提升空间,维持“买入-A”评级。
风险提示:
通信行业用户增速下降的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |