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东山精密-研报正文

新能源业务占比持续提升,软板进入传统旺季

www.eastmoney.com 2024年11月05日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖 查看PDF原文

K图

  东山精密(002384)

  核心观点

  营收稳健增长,利润继续承压。公司发布2024三季报,前三季度实现营收264.66亿元(YoY+17.62%),归母净利润10.67亿元(YoY-19.91%),扣非净利润10.08亿元(YoY-2.72%)。对应单季度公司实现营收98.38亿元(YoY+11.37%,QoQ+10.74%),归母净利润5.07亿元(YoY-0.27%,QoQ+86.82%);扣非归母净利润4.92亿元(YoY+7.28%,QoQ+93.32%),毛利率14.65%(YoY-0.16pct,QoQ+2.05pct),净利率5.16%(YoY-0.59pct,QoQ+2.12pct)。公司盈利能力同比下滑,我们认为主要系:1)受汇率波动影响,财务费用增加;2)新基地处于爬坡期,内部基地整合产生一次性成本;3)LED业务亏损扩大;4)大客户传导部分价格压力。

  AppleIntelligence落地有望带动换机潮,FPC大升级。移动终端算力升级,势必伴随芯片算力增强,能耗增加,因此电池容量扩大,进而要求FPC向更高密度、高精度、快散热发展,预计下一代产品将较现有FPC大幅升级,ASP有望进一步提升。未来,电子电路板块依然是公司核心板块,受益于AI创新机会,公司将继续在高端FPC和高频高速高密度硬板方面保持优势。

  新能源业务营收占比继续提升,已成公司长期可持续发展的强劲引擎之一。新能源业务1-3Q24实现61.60亿元营收(YoY+36.89%),占营收比重25%。目前公司在新能源汽车精密制造方面,主要向客户推进结构件、电池托盘、白车身以及水冷板产品等。墨西哥工厂目前已实现微盈,随着T客户未来车型迭代,公司新能源业务有望继续高速成长。

  投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。

  考虑到公司LED减亏进度和新能源车单车价值量提升低于此前预期,我们下调盈利预测,预计公司2024-26年归母净利润为19.3/25.7/31.9亿元(前值为22.3/30.8/38.2亿元),同比增速-2.0/33.5/23.8%,当前股价对应PE28/21/17x。公司围绕双轮驱动战略,保持消费电子领域的技术领先性,并持续提升新能源汽车中的单车价值量,维持“优于大市”评级。

  风险提示:大客户新产品推出低于预期;竞争格局改善不及预期。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
金山办公详细38372.00228.53376.00
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
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