标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
宏观经济宏观周报:经济动能上升势头放缓,消费表现相对较优 | 2025-02-16 | 国信证券 | 李智能,董德志 |
1月金融数据解读:企业信贷与政府融资“双支柱” | 2025-02-16 | 国信证券 | 田地,董德志 |
高技术制造业宏观周报:国信周频高技术制造业扩散指数回升 | 2025-02-13 | 国信证券 | 邵兴宇,董德志 |
美国1月CPI数据点评:消费韧性存疑,美国通胀反弹或存在短期性 | 2025-02-13 | 国信证券 | 季家辉,董德志 |
宏观经济宏观周报:春节后国内经济增长动能如期进入上行趋势 | 2025-02-10 | 国信证券 | 李智能,董德志 |
新能源业务占比持续提升,软板进入传统旺季
东山精密(002384)
核心观点
营收稳健增长,利润继续承压。公司发布2024三季报,前三季度实现营收264.66亿元(YoY+17.62%),归母净利润10.67亿元(YoY-19.91%),扣非净利润10.08亿元(YoY-2.72%)。对应单季度公司实现营收98.38亿元(YoY+11.37%,QoQ+10.74%),归母净利润5.07亿元(YoY-0.27%,QoQ+86.82%);扣非归母净利润4.92亿元(YoY+7.28%,QoQ+93.32%),毛利率14.65%(YoY-0.16pct,QoQ+2.05pct),净利率5.16%(YoY-0.59pct,QoQ+2.12pct)。公司盈利能力同比下滑,我们认为主要系:1)受汇率波动影响,财务费用增加;2)新基地处于爬坡期,内部基地整合产生一次性成本;3)LED业务亏损扩大;4)大客户传导部分价格压力。
AppleIntelligence落地有望带动换机潮,FPC大升级。移动终端算力升级,势必伴随芯片算力增强,能耗增加,因此电池容量扩大,进而要求FPC向更高密度、高精度、快散热发展,预计下一代产品将较现有FPC大幅升级,ASP有望进一步提升。未来,电子电路板块依然是公司核心板块,受益于AI创新机会,公司将继续在高端FPC和高频高速高密度硬板方面保持优势。
新能源业务营收占比继续提升,已成公司长期可持续发展的强劲引擎之一。新能源业务1-3Q24实现61.60亿元营收(YoY+36.89%),占营收比重25%。目前公司在新能源汽车精密制造方面,主要向客户推进结构件、电池托盘、白车身以及水冷板产品等。墨西哥工厂目前已实现微盈,随着T客户未来车型迭代,公司新能源业务有望继续高速成长。
投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。
考虑到公司LED减亏进度和新能源车单车价值量提升低于此前预期,我们下调盈利预测,预计公司2024-26年归母净利润为19.3/25.7/31.9亿元(前值为22.3/30.8/38.2亿元),同比增速-2.0/33.5/23.8%,当前股价对应PE28/21/17x。公司围绕双轮驱动战略,保持消费电子领域的技术领先性,并持续提升新能源汽车中的单车价值量,维持“优于大市”评级。
风险提示:大客户新产品推出低于预期;竞争格局改善不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
食品饮料行业周报(25年第7周):白酒政策预期升温,本周板块估值修复 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张向伟,杨苑,柴苏苏 |
医药生物行业快评:诺华超30亿美元收购潜在重磅炸弹,国产FXI抑制剂临床开发快速推进 | 2025-02-17 | 国信证券 | 陈曦炳,彭思宇,陈益凌 |
算力业务稳步发展,打造第二增长曲线 | 2025-02-17 | 国信证券 | 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩 |
互联网Ⅱ海内外云厂商发展与现状(一):AI背景下财务数据、产品布局与估值变化 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张伦可 |
AI+商业系列专题:渠道数智化打通堵点,智能产品创新带动新增长点 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张峻豪,柳旭,孙乔容若 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |