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世华科技-研报正文

光电材料进入高速成长期,胶粘剂等新品蓄势待发

www.eastmoney.com 2024年11月06日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,李书颖 查看PDF原文

K图

  世华科技(688093)

  核心观点

  单季度营收创历史新高,新产品快速增长推动产品结构调整。世华科技2024年前三季度实现营收5.66亿元(YoY+45.12%),净利润为1.96亿元(YoY+26.64%),扣非净利润为1.8亿元(YoY+33.56%),前三季度的营收和净利润已经超过去年全年的水平。3Q24单季实现营收2.58亿元(YoY+45.22%,QoQ+46.75%),净利润为0.92亿元(YoY+22.36%,QoQ+47.57%),毛利率为57.45%(YoY-5.51pct,QoQ-0.44pct),由于光电业务尚处于发展初期,毛利率较低,业务体量快速增长结构性影响整体毛利率。公司业务板块后续将逐渐以功能性复合材料、高性能光学材料、粘接剂材料三大业务均衡发展,不断优化产品结构。

  光电显示模组材料同比增速超500%,紧抓国产替代窗口期。高性能光学材料成为公司第二增长曲线,前三季度销售额达1.4亿元,同比增速超500%。随着国内光学产业链良率提升,光学材料国产化替代迎历史机遇,公司新光学材料的高速生产线已实现量产供货,未来将在光学板块持续增加投入,并与国内客户加强合作。目前,公司正在加快光电材料新增产能建设,随着后续产能落地,该类业务的成长空间将得到持续释放。

  募投项目保证充足产能,多种新品次序生长。公司IPO募集资金投资的“功能性材料扩产及升级项目”,自2021年以来陆续投产,今年有3条新产线投产,截至1H24,项目投入进度已达到97.63%,预计2025年6月全部达到预定可使用状态。此外,公司张家港工厂已进入试生产阶段,公司已具备粘接剂材料的生产能力,粘接剂材料是公司的种子业务,公司正积极推动该业务板块多类产品的验证工作。另外,公司生物基材料产品自2022年开始实现客户认证并量产销售,近几年实现稳步成长。

  投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级

  预计公司24-26年归母净利润同比增长25.9/23.7/21.0%至2.43/3.01/3.65亿元,对应PE分别为24/19/16倍,维持“优于大市”评级。

  风险提示:产品拓展不及预期、客户拓展不及预期、下游终端需求不及预期。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
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