标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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光电材料进入高速成长期,胶粘剂等新品蓄势待发
世华科技(688093)
核心观点
单季度营收创历史新高,新产品快速增长推动产品结构调整。世华科技2024年前三季度实现营收5.66亿元(YoY+45.12%),净利润为1.96亿元(YoY+26.64%),扣非净利润为1.8亿元(YoY+33.56%),前三季度的营收和净利润已经超过去年全年的水平。3Q24单季实现营收2.58亿元(YoY+45.22%,QoQ+46.75%),净利润为0.92亿元(YoY+22.36%,QoQ+47.57%),毛利率为57.45%(YoY-5.51pct,QoQ-0.44pct),由于光电业务尚处于发展初期,毛利率较低,业务体量快速增长结构性影响整体毛利率。公司业务板块后续将逐渐以功能性复合材料、高性能光学材料、粘接剂材料三大业务均衡发展,不断优化产品结构。
光电显示模组材料同比增速超500%,紧抓国产替代窗口期。高性能光学材料成为公司第二增长曲线,前三季度销售额达1.4亿元,同比增速超500%。随着国内光学产业链良率提升,光学材料国产化替代迎历史机遇,公司新光学材料的高速生产线已实现量产供货,未来将在光学板块持续增加投入,并与国内客户加强合作。目前,公司正在加快光电材料新增产能建设,随着后续产能落地,该类业务的成长空间将得到持续释放。
募投项目保证充足产能,多种新品次序生长。公司IPO募集资金投资的“功能性材料扩产及升级项目”,自2021年以来陆续投产,今年有3条新产线投产,截至1H24,项目投入进度已达到97.63%,预计2025年6月全部达到预定可使用状态。此外,公司张家港工厂已进入试生产阶段,公司已具备粘接剂材料的生产能力,粘接剂材料是公司的种子业务,公司正积极推动该业务板块多类产品的验证工作。另外,公司生物基材料产品自2022年开始实现客户认证并量产销售,近几年实现稳步成长。
投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级
预计公司24-26年归母净利润同比增长25.9/23.7/21.0%至2.43/3.01/3.65亿元,对应PE分别为24/19/16倍,维持“优于大市”评级。
风险提示:产品拓展不及预期、客户拓展不及预期、下游终端需求不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |