东方财富网 > 研报大全 > 兆易创新-研报正文
兆易创新-研报正文

补强模拟条线,战略布局LPDDR5及汽车MCU

www.eastmoney.com 2024年11月07日 中邮证券 周晴,吴文吉 查看PDF原文

K图

  兆易创新(603986)

  事件

  公司发布2024年三季度报告、收购苏州赛芯及调整募投项目公告。2024年前三季度公司实现营业收入56.50亿元,同比增长28.56%归母净利润8.32亿元,同比增长91.87%。24Q3单季度实现营业收入20.41亿元,同比+42.83%,环比+2.97%;归母净利润3.15亿元,同比+222.54%,环比+0.93%。

  投资要点

  市场去库有效,24Q3业绩同比显著增长。受益于消费、网通市场需求回暖,工业、存储与计算市场库存有效去化,24Q3公司营收、利润均实现同比显著增长。公司Q3毛利率达到41.77%,同比+5.41pct环比+3.61pct,提升较为明显,预计主要由于成本结构的优化、高净值客户的需求上升和拉货导致产品出货结构的变化以及积极推出MCU和FLASH高性能/高容量产品并进入高规格要求领域。1)FLASH业务:在消费电子复苏的推动下,预计Q3FLASH业务实现了环比个位数的增长,公司未来将推出高性能、低功耗产品,不断提升市场份额2)MCU业务:预计MCU已经实现连续四个季度的出货量提升,其中在Q2出货量接近历史前高,Q3在旺季不旺的前提下出货量仍维持Q2相对高点的水平。我们预计全年MCU出货量有望创新高,工业需求同比去年明显回暖,明年工业需求有望继续增长,助力公司MCU销售的提升。

  收购苏州赛芯,增强模拟产品能力。公司拟与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同以现金方式收购苏州赛芯70%的股份,且由于前述各联合收购方与公司的表决权委托或一致行动安排,公司将在此次交易完成后成为苏州赛芯的控股股东。此次交易是推动公司模拟战略的重要举措,标的公司的主要产品包括锂电池保护芯片、电源管理芯片等,产品在封装尺寸、产品性能、产品稳定性、产品成本等方面均具有一定竞争力。通过本次收购,公司可进一步增强模拟团队实力,提升电池管理相关技术储备,打开新的成长空间。

  调整募投项目发展方向及资金投入,前瞻布局LPDDR5和汽车MCU。1)DRAM:公司根据DRAM产品市场需求变化、产品技术迭代变化,拟将募投项目“DRAM芯片研发及产业化项目”的用途从原有开发四种产品DDR3、DDR4、LPDDR3和LPDDR4调整为DDR3、DDR4、LPDDR4和LPDDR5,预计LPDDR5产品将在2029年或2030年进入小容量产品市场,与公司募投项目周期相匹配,助力公司未来发展。此外,公司2024年度与长鑫存储的关联交易预计额度,由原预计交易额度1.2亿美元(约8.52亿人民币)增加至1.4亿美元(约9.95亿元人民币)主要是由于DRAM业务需求旺盛且价格仍在上扬,公司成长势头较好2)汽车MCU:公司本次新增募投项目“汽车电子芯片研发及产业化项目”计划总投资12.12亿元。车规级MCU单车用量约70-100颗,未来平均单车价值有望突破200美金,成为汽车半导体中单车价值量占比最高的细分产品。公司将完善MCU产品布局,提高高端MCU产品的研发能力,助力车规MCU行业发展,打破国外厂商垄断,进一步扩大市场空间。

  投资建议:

  我们预计公司2024-2026年分别实现收入76.33/97.26/117.40亿元,实现归母净利润分别为11.89/16.64/22.13亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为53倍、38倍、28倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  下游需求恢复不及预期;新产品研发不及预期;市场竞争加剧等

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
迈瑞医疗详细38425.97220.98258.84
拓普集团详细3875.0034.2070.59
乖宝宠物详细3895.2056.3390.37
金山办公详细38372.00228.53376.00
古井贡酒详细38300.00217.84165.19
今世缘详细3875.0050.0047.48
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500