标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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高技术制造业宏观周报:国信周频高技术制造业扩散指数回升 | 2025-02-13 | 国信证券 | 邵兴宇,董德志 |
美国1月CPI数据点评:消费韧性存疑,美国通胀反弹或存在短期性 | 2025-02-13 | 国信证券 | 季家辉,董德志 |
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单季度营收、利润均创历史新高,盈利能力继续修复
顺络电子(002138)
核心观点
3Q24公司营收和利润均创历史新高。公司发布2024前三季度业绩,合计实现营收41.95亿元(YoY+14.13%),归母净利润6.24亿元(YoY+30.71%),销售毛利率37.31%(YoY+2.56pct),销售净利率16.77%(YoY+1.86pct)。对应3Q24,实现营收15.04亿元(YoY+11.86%,QoQ+4.99%),归母净利润2.56亿元(YoY+15.57%,QoQ+29.43%),毛利率37.93%(YoY+1.66pct,QoQ+0.95pct),净利率18.82%(YoY+0.37pct,QoQ+3.22pct)。
手机进入传统旺季,新品快速放量。3Q23以来全球手机需求复苏,市场基于对1H24淡季不淡的背景,担忧2H24会旺季不旺,实际公司三季度手机相关产品营收环比继续增长。根据IDC数据,3Q24全球智能手机出货量同比增长4%至3.16亿部,连续五个季度增长。此外,公司的LTCC和一体化成型电感研发多年,布局完善,随着AI手机创新,快速提升单机用量,伴随大客户旗舰机升级,高端新品进入高速增长期。
多元化产业布局,汽车和数据中心等新兴业务高速增长。分产品来看,前三季度公司信号处理类产品实现营收16.6亿元(YoY+12.10%),电源管理14.2亿元(YoY-0.25%),汽车电子或储能专用7.7亿元(YoY+90.47%),陶瓷、PCB及其他3.4亿元(YoY-6.59%)。汽车方面公司2009年开始设想规划,从海外顶级汽车电子厂商业务出发,经过十几年的铺垫成长至今,截止目前,顺络仍是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业。数据中心方面,公司密切与头部企业保持合作与联系,在DDR5、企业级SSD、AI服务器等应用场景为客户提供了节能降耗的产品与方案。
投资建议:上调盈利预测,维持“优于大市”评级。
考虑到公司布局多年的新能源汽车、数据中心等高毛利产品进入高速成长期,3Q24毛利率提升超过此前预期,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润为8.87/11.33/14.57亿元(前值为8.87/10.99/13.42亿元),同比增长38.4%/27.8%/28.6%,对应当前市值PE为28/22/17倍,维持“优于大市”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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食品饮料行业周报(25年第7周):白酒政策预期升温,本周板块估值修复 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张向伟,杨苑,柴苏苏 |
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互联网Ⅱ海内外云厂商发展与现状(一):AI背景下财务数据、产品布局与估值变化 | 2025-02-17 | 国信证券 | 张伦可 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |