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思特威-研报正文

SC585XS发布,为高端手机CIS市场提供根据性价比的解决方案

www.eastmoney.com 2024年12月02日 中银证券 苏凌瑶,茅珈恺 查看PDF原文

K图

  思特威(688213)

  思特威发布 SC585XS 新产品,相较于 SC580XS 提供了更具性价比的解决方案, 并有望进一步推动手机 CIS 国产化的进展。维持买入评级。

  支撑评级的要点

  思特威推出更具有市场竞争力的高端手机 CIS 产品 SC585XS。 2024 年 11 月 28日思特威官微宣布推出全新手机应用高端图像传感器产品 SC585XS。 SC585XS 具体参数包括:分辨率达到 5000 万像素,像素尺寸达到 1.22μm,光学尺寸达到 1/1.28英寸, 工艺采用 28n+nm Stacked BSI 技术。 SC585XS 和思特威 2024 年初发布的SC580XS 在分辨率、像素尺寸、光学尺寸参数基本一致,但是工艺从 22nm 调整为 28nm。我们预计 SC585XS 在保持 SC580XS 性能的同时, 会实现比 SC580XS更低的成本,从而在市场上更具有价格竞争力。

  SC585XS 拥有优异性能,并实现了供应链的国产化。 根据思特威官微信息,SC585XS 搭载思特威 SFCPixel®-2、 PixGain HDR®及 AllPix ADAF®等先进技术,拥有高动态范围、低噪声、快速对焦、超低功耗等多项优势性能,能够为旗舰机主摄带来色彩真实生动、成像细腻清晰的卓越影像体验。作为高端旗舰手机应用 CIS, SC585XS 实现了从设计、制造到量产的全流程国产化,兼具高性能与成本优势,为高端智能手机 CIS 本土化供应提供了更多选择,将有效提升思特威供应链的韧性。

  国产 CIS 厂商向全球龙头发起挑战。 根据半导体行业观察数据,高性能 CIS市场长期以来由索尼、三星供应,尤其是 5000 万像素的主摄 CIS。目前索尼的 5000 万像素 CIS 有 10 多款,像素尺寸介于 1.0~1.6μm。三星主要瞄准高分辨率、小像素点的产品,目前三星 1 亿像素 CIS 有 8 款, 5000 万像素 CIS有 3 款。国产 CIS 厂商也在积极布局 5000 万像素高端市场。 我们预计思特威SC585XS 的发布将为国产手机品牌提供更多高端 CIS 解决方案的选择,并进一步推动手机 CIS 国产化的进展。

  估值

  预计思特威 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 0.96/2.13/3.30 元。截至 2024 年 11月 29 日收盘,思特威总市值约 285 亿元,对应 2024/2025/2026 年 PE 分别为74.4/33.5/21.6 倍。维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  智能手机需求不及预期。高阶手机 CIS 迭代进度不及预期。汽车价格战传导至 CIS 环节。安防复苏进度不及预期。 市场竞争格局恶化。

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