标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2025年1月PMI点评:制造业PMI季节性回落 | 2025-02-05 | 华源证券 | 廖志明 |
海外科技周报:债务上限即将触发 风险资产迎来流动性改善窗口 | 2025-01-19 | 华源证券 | 郑嘉伟,于炳麟 |
2024年12月金融数据点评:12月金融数据的几点信号 | 2025-01-15 | 华源证券 | 廖志明 |
12月PMI点评:制造业PMI季节性回落,仍保持扩张 | 2025-01-02 | 华源证券 | 廖志明 |
成品油运景气持续,周期红利或将回报股东
招商南油(601975)
投资要点:
远东成品油运输佼佼者。 招商南油是以油品运输为核心业务的航运公司, 具备“油化气协同、 内外贸兼营、 江海洋直达、 差异化发展”的业务格局。 公司实行“专业化、差异化、 领先化” 的发展战略, 外贸成品油运输业务规模位居远东第一, 内贸原油运输业务规模位居国内第二, 化学品运力规模位居国内前列, 乙烯运输业务为国内独家经营。
供给紧张支撑成品油运景气持续。 需求端: 地缘冲突导致航线重构, 刺激成品油运输需求。 红海绕行目前暂无解决进展, 预计将长期持续, 影响成品油海运量约 8.6%,叠加俄乌冲突、 影子船队制裁等其他政治要素, 预计将长期支撑运量需求。 加上全球炼厂产能预计将继续保持东移趋势, 亚太地区或将成为主要增量地区, 客观情况下会长期利好远洋海运。 供给端: 船队老龄化使供给增量受限, 以 MR 船型为例,我们预计超过 20 年的老船和 15-19 年的老化船分别占比 14%和 30%, 将远高于在手订单新船占比( 13%), 新船难补老船空缺, 船队运力增长缓慢。 叠加环保法规出清, 成品油轮船队目前环保表现不佳, 预计被迫减速运营, 进一步拖累船队运力,长期来看利好成品油运。
盈利预测与评级: 招商南油是亚洲成品油运输龙头, 拥有远东最大 MR 成品油船队。在成品油运处于持续景气的背景下, 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为21.02/21.93/22.45 亿元, 同比增速分别为 35.00%/4.31%/2.40%, 当前股价对应的PE 分别为 7.13/6.83/6.67 倍, 首次覆盖, 考虑到成品油轮景气度持续, 给予“增持”评级。
风险提示。 成品油贸易需求不及预期; 老船淘汰不及预期; 成品油轮订单量超预期增长; 汇率波动风险; 地缘政治风险。
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |