空调塑料风叶龙头，横向扩展推动汽零业务
顺威股份(002676)
投资要点
事件：公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现归母净利润5300万元-6000万元，同比增长50.5%-70.4%；实现扣非归母净利润5050万元-5750万元，同比增长47.9%-68.4%。2024年，公司受益于空调市场国内需求增加及海外出口增长，以及公司产品技术、质量和生产效率提升，公司塑料空调风叶销售收入和利润也实现同比增长。此外，公司通过全资子公司广州顺威新能源汽车有限公司完成收购骏伟科技75%股权，骏伟科技成为公司的控股孙公司。骏伟科技于2024年7月起被纳入公司合并财务报表范围，报告期内骏伟科技贡献了部分利润。
空调风叶全球市占率第一，空调高景气度带动公司营收增长。2024年中国家用空调内销在家电国补政策下实现稳健增长，外销则在海外需求复苏背景下实现快速增长。根据产业在线数据，2024年前11个月空调内外销分别累计销售9678.8万台/8630.2万台，分别同比增长3.5%/35.9%。下游空调行业需求的快速增长有效带动公司营收增长，2024年前三季度公司塑料空调风叶业务增长带动营收同比增长22%至20.4亿元。经过32年的发展，公司已经成为低压送风系统领域龙头企业，风机风道研发综合实力全球领先。据公司官方信息显示，目前公司塑料空调风叶业务在全球市场占有率排名第一（超35%）。
依托核心优势，横向扩展汽车业务。依托产业链一体化优势，公司已经具备产品开发、试验检测和制造，模具设计开发、检测与制造等能力，拥有精密模具、精密注塑及改性材料三大核心竞争力。公司于2024年6月收购江苏骏伟75%股权，收购后将形成超10亿规模的汽车业务收入，成为顺威股份“风叶+汽车”战略的重要引擎和盈利增长点。
盈利预测。公司长期领军塑料空调风叶市场，受益于以旧换新政策。同时汽车配件等成长性领域也在公司大力布局下持续增长。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.08元、0.12元、0.14元，对应PE分别为75、50、42倍。
风险提示：原材料价格波动风险；全球经济增速放缓导致需求下滑风险；订单增长不及预期的风险。
