2024年业绩预计同比高增，平台化战略效果显著

　　拓普集团(601689)

　　事件：1月20日，公司发布2024年年度业绩预增公告。公司预计2024年度实现归母净利润为28.55亿元～31.55亿元，同比增加32.73%～46.68%；预计2024年实现扣非净利润为25.87亿元～28.87亿元，同比增加28.01%～42.85%。

　　点评：

　　平台化战略不断推进，多业务助力业绩持续高增。公司贯彻产品平台化战略，以Tier0.5模式深化与客户的战略合作。该模式单车配套产品多、价值量高，为公司业绩成长注入动能。目前，公司汽车业务覆盖NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统8大业务板块，单车配套金额不断提升。2024年汽车电子业务实现快速提升，实现906%的大幅增长。公司闭式空气悬架系统快速爬坡，2024年交付24万余套，市占率持续高速提升；其他电子产品配套车型不断增加，订单同步放量。公司电驱系统正式投产并开始交付产品，已形成智能汽车和电驱的双产业发展模式。

　　产能布局持续完善，国际化战略进一步加速。截至2024年三季报，公司国内工厂有序推进中，杭州湾产业园八期建设完工，已进入设备调试阶段，九期正在建设中。安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产，西安、济南、河南等工厂建设持续推进中。海外工厂方面，北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产，另外一家工厂设备安装调试中。美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进。波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。

　　积极布局机器人，机器人业务有望驱动长效发展。2024年1月4日，公司与宁波经济技术开发区管理委员会签署了《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》。公司拟投资50亿元人民币，规划用地300亩，在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地。项目主要进行机器人电驱系统的研发生产及销售，并逐步拓展其他机器人部件业务。在机器人相关领域，公司将充分发挥在智能电动汽车赛道积累的深度研发、精密制造、高效协同等领先优势，以电驱系统为抓手实现从智能电动汽车业务向机器人业务的拓展。

　　盈利预测：平台化战略持续推进，机器人业务有望打开成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.0亿元、38.7亿元和48.3亿元，对应EPS分别为1.84、2.30、2.87元，对应PE分别35倍、28倍、22倍。

　　风险因素：原材料价格波动、新能源客户销量不及预期、新业务拓展不及预期。