北交所信息更新：汽车轻量化&家电以旧换新带动改性塑料市场需求，2024年度营收+19.39%

　　禾昌聚合(832089)

　　2024年预计实现营收16.92亿元（+19.39%），归母净利1.19亿元（+2.90%）

　　快报显示禾昌聚合2024年预计实现营收16.92亿元，同比+19.39%，归母净利润1.19亿元同比+2.90%。下游家电以旧换新不断扩围，但是由于汽车行业市场竞争日趋激烈影响，我们略微下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.19/1.39/1.60亿元（原值1.27/1.56/1.93亿元），当前股价对应PE分别为22.6/19.3/16.9倍，我们看好公司改性塑料业务释放潜力，维持“增持”评级。

　　汽车：轻量化优势显著，车用改性塑料市场扩张有望带动公司业务发展

　　轻量化为未来汽车行业发展方向之一。1kg塑料可代替2-3kg钢等更重材料，而汽车自重每下降10%，油耗可降低6-8%，在汽车中使用改性塑料可降低整车成本&重量，并达到节能效果。目前我国乘用车单车改性塑料使用率仅为13%，平均用量约160kg，较德国等海外国家仍存在较大差距。未来伴随改性技术的不断提高，车用改性塑料占比将不断提高，公司汽车领域业务发展有望持续受益。根据中国粉体网数据，预计到2026年我国汽车单车改性塑料使用量将增长至210千克/辆，汽车用改性塑料需求总量将在598万吨左右。公司合作汽车品牌包括吉利、上汽、一汽等，新能源品牌包括小米汽车、极氪、合众新能源、零跑等。

　　家电：以旧换新不断扩围&研发实力不断增强，改性塑料发展空间广阔

　　由于改性塑料部件在强度上与部分钢材接近，同时具备质轻、色彩丰富、易成型等一系列优点，目前改性塑料在家电产品中应用比例逐渐升高，根据中商产业研究院数据，2024年我国改性塑料主要应用于家电领域，占比达37%。以旧换新政策带动家电消费市场显著回暖。2024年第四季度电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长38.1%和75.4%，显著快于第三季度增速。2025年家电以旧换新持续推进，家电品类扩围至12大类，其中新增加微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品。同时每人可补贴的空调数量扩围至3件。公司技术实力不断增强，竞争壁垒持续巩固，公司于2025年1月成立宿迁控股子公司，主要从事新材料研发生产等业务；于2025年2月再次通过高新技术企业认定。

　　风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和应收票据坏账风险