2024年报点评：业绩符合预期，三大业务齐头并进

　　豪迈科技(002595)

　　投资要点

　　业绩基本符合预期，2024年营收同比+22.99%

　　2024年公司实现营收88.13亿元，同比+22.99%，实现归母净利润20.11亿元，同比+24.77%，实现扣非归母净利润18.87亿元，同比+20.50%。分业务看，2024年公司轮胎模具业务实现营收46.51亿元，同比+22.73%；大型零部件机械产品实现营收33.32亿元，同比+20.31%；数控机床业务实现营收3.99亿元，同比+29.30%。2024年公司营收增长较快主要系公司三大业务（轮胎模具、大型零部件、数控机床）均取得可观增长，推动整体营收提升。

　　单季度来看，公司2024Q4单季度实现营收24.48亿元，同比+31.35%，实现归母净利润5.94亿元，同比+34.10%，实现扣非归母净利润5.39亿元，同比+26.30%。

　　盈利能力略有提升，费用端管理费用与研发费用增幅较高

　　2024年公司毛利率为34.30%，同比-0.35pct，2024年公司毛利率小幅下滑，我们判断主要系①轮胎模具业务内销同比增速优于外销，而内销毛利率要低于外销毛利率；②会计政策变更，售后服务费从销售费用中转至主营业务成本。2024年公司销售净利率为22.85%，同比+0.36pct。毛利率下降但销售净利率逆势而上主要系公司收到1.03亿政府补助。2024Q4单季度公司毛利率为32.63%，同比-3.81pct，销售净利率为24.30%，同比+0.51pct。

　　期间费用方面，2024年公司期间费用率为8.70%，同比+0.28pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.92%/2.64%/-0.11%/5.25%，同比-0.38pct/+0.19pct/+0.18pct/+0.29pct，公司期间费用率略有提升，其中管理费用率与研发费用率增幅明显，主要系管理人员增多、薪酬提高与加大研发投入。销售费用率减少主要系原属于销售费用的售后服务费重新归入主营业务成本。

　　轮胎模具海外市场稳步拓展，数控机床业务开辟第三成长曲线

　　轮胎模具业务：公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于2023年10月扩建完毕投入使用；墨西哥工厂于2024年4月正式开业并投入生产运营，公司全球生产服务体系建设日趋完善，有利于更便捷的实现近距离服务客户。

　　大型零部件机械产品：受益于全球燃气轮机市场的持续增长和2024年全球及中国风电行业的快速增长，公司燃气轮机业务订单饱满，风电业务订单也有所恢复，有望持续兑现业绩。

　　数控机床业务：2024年，公司新推出了多种五轴产品，专注于复杂零件的高精高效加工。公司于2024年投资建设机床实验室，该实验室将开展技术攻关、新产品测试等工作，公司预计将于2025年下半年投入使用。另外公司电加热硫化机研发成功，节能效果良好，未来有望持续兑现业绩。

　　盈利预测与投资评级：我们上调公司2025-2026年归母净利润预测分别为23.35（原值22.56）/27.63（原值25.24）亿元，预计2027年归母净利润为31.90亿元，当前股价对应动态PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：轮胎模具需求不及预期、研发进度不及预期、宏观经济风险。