24年业绩同比高增，智能化、高端化、全球化全面提速

　　比亚迪(002594)

　　事件：比亚迪发布2024年年报，2024年公司实现营收7771.0亿元，同比+29.0%；实现归母净利润402.5亿元，同比+34.0%；实现扣非归母净利润369.8亿元，同比+29.9%。

　　点评：

　　营收同环比高增，Q4单车ASP、净利进一步提升。2024年公司实现营收7771.0亿元，同比+29.0%；实现归母净利润402.5亿元，同比+34.0%。其中汽车等相关业务实现营收6173.8亿元，同比+27.7%；手机部件、组装及其他产品业务实现营收1596.1亿元，同比+34.6%。2024年全年公司实现汽车销量427.2万辆，同比+41.1%，其中Q4实现销量152.4万辆，单车售价15.2万元，同比+0.8%；单车净利9332元，同比+14.9%，进一步体现了规模效应与供应链高度整合带来的成本优势。

　　全年研发投入超500亿，智能化、电动化持续推进。2024年比亚迪研发费用为532.0亿元，同比+34.4%；研发投入约542亿元，同比+35.7%。智能化层面，公司于2024年年初举办“2024比亚迪梦想日”发布会，首发智能化全新战略——“整车智能”，通过“璇玑”架构实现了电动化与智能化的高效融合。2025年2月10日，比亚迪召开了智能化战略发布会，天神之眼高阶智驾系统将在比亚迪旗下10万元级以上车型全系搭载，海鸥也将搭载高阶智驾，比亚迪率先将智驾推广至7万级A0级小车。电动化层面，公司于2024年发布“e平台3.0Evo”、“第五代DM技术”、腾势“易三方”平台等技术，在充电、混动热效率、操控层面持续迭代。2025年3月17日，比亚迪举办了超级e平台技术发布会，比亚迪展示了千伏架构、闪充电池、兆级闪充系统和3万转电机等产品，实现了电动化深度整合。

　　乘用车业务全球化加速布局。截至2024年年底，公司新能源汽车已进入全球6大洲、100多个国家和地区。公司积极搭建出海船队，两艘汽车运输滚装船“EXPLORER NO.1”、“BYD CHANGZHOU”分别于2024年1月和11月顺利启航，进一步增强在国际航运市场的竞争力，助力公司海外市场拓展。随着乘用车业务全球化加速布局，公司积极推进海外本地化生产进程。2024年6月，乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源车型正式下线；2024年7月，泰国工厂正式竣工投产，结合一流的汽车制造能力与公司领先的新能源技术，助力当地汽车产业链转型升级。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为548亿元、665亿元、797亿元，对应PE分别为21倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期、新车推出不及预期

　　等。