业绩高速成长，汽车CIS增速明显加快
韦尔股份(603501)
结论与建议：
得益于手机、汽车领域CIS需求增长以及公司产品结构持续优化，2024年公司营收增长2成，净利润增长5倍，显示公司盈利能力持续提升。
展望未来，在手机、汽车CIS领域公司市场分不扩张的同时，在可穿戴设备领域、物联网领域对于图像传感器的需求也不断提升。公司未来业绩增长空间可观。目前股价对应2027年PE为23倍，给予“买进”评级。
2024年营收快速增长，盈利能力持续改善：2024年公司实现营收257.3亿元，YOY增长22.4%;实现净利润33.2亿元，YOY增长498.1%,EPS2.77元。其中，第4季度单季公司实现营收68.2亿元，YOY增长14.9%，实现净利润9.5亿元，YOY增长406.3%。公司业绩符合预期。2024年公司积极推进产品与供应链结构优化，高端智能手机主摄成功卡位、车用CIS快速成长。带动公司2024公司综合毛利率较上年同期提升7.7个百分点至29.4%。分业务来看：图像传感器解决方案2024年营收192亿元，YOY增长24%，其中手机CIS收入98亿元，YOY增长26%，车用CIS收入59亿元，YOY增长30%；触控与显示解决方案实现营收10.3亿元，YOY减少18%；模拟解决方案实现营收14.2亿元，YOY增长23%。。
盈利预测：维持此前的盈利预测，预计公司2025-27年净利润分别为43.4亿元、55.7亿元和66.3亿元，YOY增长31%、增长28%和19%，对应EPS分别3.57元、4.59元和5.46元，对应当前25-27年PE估值分别为35倍、27倍和23倍，给予“买进”评级。
风险提示：手机、汽车需求不及预期。
